报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 深圳机场发布2024年年报及2025年一季报，业绩符合预期，2025Q1归母净利润同比增长72.2%，随着航空出行增长，产能利用率将提升，上调25 - 26E盈利预测，新增2027E盈利预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价6.79元，一年内最高/最低7.78/5.86元，市净率1.2，股息率1.47%，流通A股市值139.25亿元，上证指数/深证成指3295.06/9917.06 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产5.61元，资产负债率52.89%，总股本/流通A股20.51亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|4739|13.8|443|11.7|0.22|21.3|3.9|31| |2025Q1|1255|11.2|163|72.2|0.08|24.5|1.4|-| |2025E|5157|8.8|643|45.2|0.31|24.3|5.5|22| |2026E|5768|11.9|790|22.8|0.39|26.3|6.5|18| |2027E|6385|10.7|917|16.1|0.45|28.2|7.2|15| [5] 公司研究/公司点评 - 事件：深圳机场发布2024年年报及2025年一季报，2024年总营业收入47.39亿元，同比增长13.8%，归母净利润4.43亿元，同比增长11.68%；25Q1总营业收入12.55亿元，同比增长11.2%，归母净利润1.63亿元，同比增长72.2% [6] - 流量复苏：2024年旅客吞吐量6148万人次，恢复至19年同期的116%，同比2023年增长17%；飞机起降架次428278次，恢复至19年同期的116%，同比2023年增长9%；货邮吞吐量188万吨，恢复至19年同期的147%，同比23年增长18% [6] - 2025年Q1增长：1 - 3月旅客吞吐量1655万人次，恢复至19年同期的125%，同比2024年Q1增长6.3%；货邮吞吐量45.96吨，同比19年+69%，同比24Q1增长13.3% [6] - 一季度业绩：2025Q1营业收入12.55亿元，同比增长11.2%，营业成本同比增长6.08%，毛利率同比增长3.6pct至24.5%，归母净利润1.63亿元，同比增长72.2% [6] - 产能释放：2025年底机场三跑道扩建工程预计投运，未来将形成“3 + 3 + 3 + 1”基础设施格局，产能上限达年旅客吞吐量8000万人次，较目前增长19% [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4165|4739|5157|5768|6385| |减：营业成本|3718|3730|3901|4253|4582| |减：税金及附加|19|74|81|90|100| |主营业务利润|428|935|1175|1425|1703| |减：销售费用|14|16|18|20|22| |减：管理费用|133|135|147|165|182| |减：研发费用|0|0|0|0|0| |减：财务费用|366|332|338|393|502| |经营性利润|-85|452|672|847|997| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-28|-1|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-5|0|0|0|0| |加：投资收益及其他|184|128|140|155|170| |营业利润|502|583|812|1002|1167| |加：营业外净收入|31|-3|0|0|0| |利润总额|533|579|812|1002|1167| |减：所得税|134|137|168|212|250| |净利润|399|442|643|790|917| |少数股东损益|3|-1|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|397|443|643|790|917| [8]