报告公司投资评级 - 齐鲁银行投资评级为增持，上次评级也为增持 [1] 报告的核心观点 - 齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年齐鲁银行实现营业收入 124.96 亿元，同比增长 4.55%；实现归母净利润 49.86 亿元，同比增长 17.77% [2] - 2025Q1 实现营业收入 31.65 亿元，同比增长 4.72%；实现归母净利润 13.72 亿元，同比增长 16.47%；ROE（年化）12.52%，同比提高 0.27 个百分点 [2] 存贷情况 - 截至 2025Q1 末，齐鲁银行资产总额 7164 亿元，同比增长 14.7%；贷款总额 3577 亿元，同比增长 12.6%；存款总额 4625 亿元，同比增长 14.8%，增速较 2024 年末提升；贷款/存款比例为 77.3%，较 2024 年末提升 [3] - 2025Q1 公贷同比高增 18%，专精特新企业授信客户达到 1,927 户，增幅 39.64%；拓展机构客户服务，新增各类银政资质 84 项，为近 3,000 家政府机关、事业单位、公立医校等提供综合金融服务 [3] 营收结构 - 2025Q1 利息净收入同比增长 7.9%，较 2024 年增速提升 6.16pct；手续费及佣金净收入同比增长 8.6%，投资净收益实现 89.4%的高增长 [3] - 2024 年齐鲁银行净息差为 1.51%，较 2024 上半年末略低 3BP，降幅收窄 [3] 资产质量 - 截至 2024 年末，齐鲁银行不良贷款率 1.19%，2025Q1 末不良率再降 2BP 至 1.17% [3] - 2024 末拨备覆盖率 322.38%，2025Q1 较 2024 年末提升 19.26pct 至 324.06% [3] 资本指标 - 2024 年末核心一级资本充足率为 10.75%，较为充足的资本为下一步扩表奠定基础 [4] - 截至 2025 年 4 月 25 日，齐鲁银行已转股 17.44%，后续可转债转股比例有望持续提升，或将进一步补充其核心资本 [4] 盈利预测 - 预测 2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 17.65%、18.01%、17.99%，2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.21 元、1.43 元、1.69 元 [6] 重要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|11,951.86|12,495.81|13,377.12|14,490.44|15,894.51| |增长率 YoY %|8.03|4.55|7.05|8.32|9.69| |归属母公司净利润(百万元)|4,233.75|4,986.29|5,866.54|6,922.83|8,168.59| |增长率 YoY%|18.02|17.77|17.65|18.01|17.99| |EPS(摊薄)(元)|0.90|1.03|1.21|1.43|1.69| |市盈率 P/E(倍)|5.32|4.35|5.19|4.40|3.73| |市净率 P/B(倍)|0.67|0.54|0.68|0.61|0.54| [5]