报告核心观点 - A股政策预期在关键验证期保持稳定，美国对等关税政策执行效果偏离设想，特朗普政策执行或放缓，A股核心特征逐步变化，中期展望向“结构牛，全面牛”回归，维持二季度震荡市判断 [3][8][11] A股政策预期保持稳定 - A股政策预期保持稳定需满足增量政策布局有保留空间、存量政策加速落地执行、政府债券发行加速为三季度稳增长储备资源三个条件，4月政治局会议政策布局契合市场期待 [3][6] - 政治局会议提出存量政策“用好用足”，增量政策“备足预案”，帮扶出口外贸企业，坚持对外开放，还有服务消费与养老再贷款等消费刺激新工具，房地产和资本市场表述符合预期 [3][6][7] 美国对等关税政策 - 美国对等关税政策执行效果全面偏离斯蒂芬·米兰《重构全球贸易体系用户指南》设想，特朗普政策执行可能放缓，其调整进程是影响全球风险资产的关键因素 [8][10][11] - 米兰报告设想与实际情况存在关税影响、中国反击、贸易伙伴协议、关税加征方式、美联储配合等方面的明显偏离 [10] A股核心特征变化 - A股政策对冲急迫性下降，市场自主定价权重提升，对冲资产和反击资产主题属性及股价弹性下降，出口链和美国科技巨头产业链阶段性修复，高股息投资重新向港股聚焦 [11][12] - 中期展望向“结构牛，全面牛”回归，二季度是“结构牛”调整期，维持二季度震荡市判断，可布局国内AI产业链，机器人是主题弹性更高的科技方向 [11][14] 量化情绪指标跟踪 - 展示全部A股强势股占比、上行动量扩散指标、下行动量扩散指标、融资情绪指数、创业板相对沪深300强势股占比等量化情绪指标 [15][16][18] 赚钱效应扩散指标 - 统计2025年4月25日相对4月18日各行业赚钱效应扩散指标，部分行业如公用事业、美容护理等继续扩散，部分行业如农林牧渔、食品饮料等全面收缩 [20] 重点ETF跟踪 - 列出多种ETF类型的最新份额、份额变化、涨跌幅、折溢价率等信息，如医药生物、主题、指数等类型ETF [22]