报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 海南华铁24年年报及25年一季报业绩基本符合预期，高机主业持续增长，算力开始贡献利润，虽24年租金下行或拖累毛利率下滑，但算力业务有望成为第二成长曲线 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年实现营收51.7亿元、归母净利6.0亿元、扣非归母净利5.6亿元，同比+16.4%、-24.5%、-14.7%，经营活动产生的现金流量净额28.4亿元，同比+46.1%；25Q1实现营收12.9亿元、归母净利1.9亿元、扣非归母净利1.7亿元，同比+16.6%、+21.7%、+7.1%，经营活动产生的现金流量净额7.8亿元，同比+17.0% [1] 业务板块表现 - 24年高机租赁营收39.4亿，同比+26.9%，毛利率44.4%，同比-1.2pcts；算力设备服务收入0.12亿，毛利率达61.4%；建筑支护收入11.3亿，同比-13.7%，毛利率42.7%，同比-7.1pcts [2] 线下网络与设备规模 - 24年末全国网点达370个，同比增长35.0%；各类设备管理规模达16.81万台，同比增长38.8%；全年高机平均出租率81.67% [2] 算力业务进展 - 24年算力租赁贡献收入约1200万元，年末交付资产近7亿元；25Q1末算力订单已达66.7亿元，交付资产超9亿 [2] 盈利指标变化 - 24年公司毛利率43.2%，同比-3.3pcts，期间费用率27.8%，同比+2.0pcts，销售净利率为12.2%，同比-6.8pcts；25Q1公司毛利率42.8%，同比-0.3pcts，期间费用率29.1%，同比+0.4pcts，销售净利率为15.3%，同比+0.8pcts [3] 盈利预测调整 - 基本维持25年归母净利润预测为8.48亿元，上调26年归母净利润预测至12.02亿元（较上次+22%），新增27年归母净利润预测为15.23亿元 [4] 财务报表数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E各年的营业收入、营业成本、净利润等多项财务指标 [10][11] 盈利能力与偿债能力 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等，偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E各年有相应表现 [12] 费用率与每股指标 - 销售、管理、财务、研发费用率及所得税率在2023 - 2027E各年有不同数值，每股红利、每股经营现金流等每股指标也有相应数据 [13] 估值指标 - PE、PB、EV/EBITDA、股息率等估值指标在2023 - 2027E各年呈现不同情况 [13]