报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩稳健增长整体符合预期，24年营收23.3亿元同比+4.6%，归母净利润1.6亿元同比+3.6%，25Q1营收4.2亿元同比+4.3%，归母净亏损833万元小幅缩亏[6] - AI对业务拉动已有体现，24年非中国大陆地区收入同比+8%，中国台湾地区AI收入同比增长135% [6] - AI带动部分产品客单价提升，研发设计、AIOT快速增长，24年研发设计和AIOT收入同比增速23%和22%，AI赋能PLM智能化带动客单价提升约30% [6] - 毛利率阶段性承压，费用优化开始体现，24年毛利率58.3%较23年下滑，销售、管理、研发费用率较23年均下降 [6] - 公司是稀缺的制造业一体化Agent，面向中型客户，产品具备AI agent落地基础 [6] - 公司紧抓中企出海趋势，在东南亚市场快速布局，联合战略合作伙伴深化服务，预计后续贡献重要增量 [6] - 维持“买入”评级，下调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计25 - 27年实现收入26.3、30.4、36.1亿元，归母净利润2.1、2.5、3.1亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月25日收盘价34.00元，一年内最高/最低48.56/14.47元，市净率4.4，股息率0.34%，流通A股市值91.59亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产8.06元，资产负债率30.61%，总股本2.71亿股，流通A股2.69亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|2331|4.6|156|3.6|0.58|58.3|7.1|59| |2025Q1|423|4.3|-8|-| -0.03|59.7|-0.4| - | |2025E|2625|12.6|209|34.0|0.77|60.1|8.7|44| |2026E|3044|16.0|252|20.7|0.93|61.1|9.7|37| |2027E|3606|18.5|312|23.8|1.15|62.5|10.9|30| [5] 财务摘要 |百万元，百万股|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2228|2331|2625|3044|3606| |其中：营业收入|2228|2331|2625|3044|3606| |减：营业成本|849|973|1047|1184|1353| |减：税金及附加|15|22|25|29|35| |主营业务利润|1364|1336|1553|1831|2218| |减：销售费用|702|703|787|913|1082| |减：管理费用|244|227|249|283|325| |减：研发费用|223|166|223|274|325| |减：财务费用|-4|-4|-7|-9|5| |经营性利润|199|244|301|370|481| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-26|-49|-23|-24|-50| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-1|0|0|0|0| |加：投资收益及其他|55|49|49|49|49| |营业利润|228|244|326|394|483| |加：营业外净收入|0|-5|-4|-5|0| |利润总额|228|239|322|389|483| |减：所得税|73|81|109|133|165| |净利润|155|158|212|256|317| |少数股东损益|5|3|4|5|6| |归属于母公司所有者的净利润|150|156|209|252|312| [8]