报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级），当前价格6.09元，目标价格8.86元 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年经营基本稳健，高股息仍具投资价值，Q4扣非业绩稳健增长，预计25 - 27年归母净利润为31、33.7、37.1亿，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027年营业收入分别为741.93亿、688.16亿、741.29亿、800.43亿、880.02亿，增长率分别为13.66%、-7.25%、7.72%、7.98%、9.94% [5] - 归属母公司净利润分别为29.39亿、28.41亿、30.97亿、33.69亿、37.11亿，增长率分别为4.61%、-3.33%、9.00%、8.80%、10.15% [5] - EPS分别为0.93元、0.90元、0.98元、1.07元、1.18元，市盈率分别为6.52、6.74、6.18、5.68、5.16 [5] 业务情况 - 2024年施工业、设计服务、基础设施运营、机械加工、投资业务、数字信息业务收入分别为572亿、24亿、50亿、1.6亿、28亿、4亿，同比-6.7%、-6.9%、-15.8%、-46.7%、-1.6%、+26.7% [2] - 各业务毛利率分别为6.96%、33.23%、24.51%、11.12%、59.1%、16.74%，同比变动+0.03、+15.85、+6.72、+4.95、+15.49、+1.74pct，综合毛利率为12.2%，同比+1.87pct [2] - 业务收入主要集中在江浙沪等长三角区域，上海地区营业收入占比65%左右，多元化板块持续开拓 [2] 订单情况 - 2024年新签订单1030亿，同比增长8.01%，是当期收入的1.5倍，市政、能源类新签订单增速超30% [3] - 25Q1新签订单230.8亿，同比+1.87%，上海市外、境外业务分别同比增长+23.4%、+549% [3] - 施工业务、设计业务、运营业务分别新签192亿、7亿、31亿，分别同比+5.7%、-51.8%、+6.2%，细分业务中轨交、道路工程类增速亮眼 [3] 费用与收益情况 - 2024年期间费用率为8.94%，同比+0.06pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动0、+0.28、-0.19、-0.04pct [4] - 资产及信用减值损失为0.38亿，同比减少2.5亿，投资收益为14.4亿，同比减少15.4亿，净利率为4.3%，同比+0.02pct [4] - 2024年经营性现金净流入45.9亿，同比多流入14亿，收付现比同比变动+3.26pct、+0.63pct [4] 可比公司估值 - 与深城交、苏交科、华设集团等可比公司相比，报告研究的具体公司2023 - 2025E的PE分别为6.52、6.74、6.18 [10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如2025E - 2027E营业收入预计分别为741.29亿、800.43亿、880.02亿等 [12]