报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司重返增长通道，收入和归母净利润同比均增长，盈利能力有所恢复，费用管控良好，海盐工厂降本效应将逐步释放 [1] - 公司技术创新实力处于低压电器行业头部水平，在多领域实施研发项目，聚焦开发新产品和发展核心技术体系 [2] - 智算中心下游或成为公司发展的重要抓手，公司凭借数据中心领域经验提供相关方案，有望受益行业发展 [2] - 看好公司后续发展，预计25 - 27年营收和归母净利润均有较高增速，4月25日收盘价对应25 - 27年PE为18x/14x/11x [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度实现收入10.89亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.03亿元，同比增长15.15%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长15.92% [1] - 25Q1毛利率31.56%，同比下降0.82pct，环比提升3.9pcts；净利率9.53%，同比提升0.02pct，环比大幅提升9.4pcts；期间费用率19.71%，同比下降1.6pcts [1] - 预计25 - 27年营收分别为51.93/65.23/83.23亿元，增速分别为22.5%/25.6%/27.6%；归母净利润分别为5.03/6.49/8.55亿元，增速分别为61.3%/29.0%/31.7% [3] 技术创新 - 2024年度在新能源、数字能源、智慧人居等领域实施多项研发项目，如PX配电专家系列软件项目等 [2] - 产品研发聚焦开发全新一代LAZZEN低压元件系列产品；技术研究与大客户保持良好配合度，发展领先核心技术体系 [2] 业务发展 - 智算需求高速增长，公司耕耘数据中心领域超20年，提供覆盖数据中心及智算中心供配电系统智能配电方案及核心元件方案，有望受益行业发展 [2]