报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 沸石业务及高研发费用等拖累2024年业绩表现，2025Q1业绩环比改善，考虑沸石业务不确定性及公司研发支出规划，下调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测，看好公司逐步成长为以研发创新驱动的新材料平台型企业，维持“买入”评级[4] - 2024年OLED材料业务发展良好，聚酰亚胺及半导体制造材料进展顺利，客户订单调整及行业需求等拖累公司业绩短期承压，看好公司通过研发创新持续丰富产品线，发展成为先进新材料的平台型企业[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 日期为2025年4月25日，当前股价10.62元，一年最高最低14.99/7.70元，总市值98.76亿元，流通市值96.57亿元，总股本9.30亿股，流通股本9.09亿股，近3个月换手率111.0%[1] 业绩情况 - 2024年实现营收36.93亿元，同比 - 14.22%；归母净利润2.46亿元，同比 - 67.72%；扣非净利润2.02亿元，同比 - 71.87%；Q4实现营收9.31亿元，同比 - 17.62%、环比 + 15.43%；归母净利润 - 0.50亿元，扣非净利润 - 0.54亿元，同环比转亏，非经常性损益主要是3676万元计入当期损益的政府补助，公司拟派发现金红利0.1元/股（含税）[4] - 2025Q1实现营收8.61亿元，同比 - 8.17%、环比 - 7.46%；归母净利润0.80亿元，同比 - 18.76%、环比扭亏；扣非净利润0.76亿元，同比 - 14.14%、环比扭亏[4] 业务情况 - 2024年功能性材料、生命科学与医药产品业务分别实现营收30.19、6.29亿元，同比 - 10.30%、 - 28.65%；毛利率为39.96%、38.16%，同比 - 3.95pcts、 + 1.94pcts[5] - 2024年公司积极开发非车用沸石分子筛产品，OLED材料业务发展良好，聚酰亚胺材料及半导体制造材料业务均取得不同程度进展，部分2023年阶段性需求的客户定制医药中间体产品需求变化导致医药业务业绩下滑[5] 盈利及财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4305|3693|4022|4347|4736| |YOY(%)|-15.3|-14.2|8.9|8.1|8.9| |归母净利润(百万元)|763|246|360|421|496| |YOY(%)|5.8|-67.7|46.2|17.0|17.7| |毛利率(%)|42.5|39.8|38.0|38.7|39.5| |净利率(%)|20.5|10.4|10.3|11.1|12.0| |ROE(%)|11.5|4.9|5.1|5.6|6.3| |EPS(摊薄/元)|0.82|0.26|0.39|0.45|0.53| |P/E(倍)|12.9|40.1|27.4|23.5|19.9| |P/B(倍)|1.4|1.4|1.3|1.3|1.2|[6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同年份数据变化，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2023A - 2027E期间有不同数值及变动[8] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应数据及变化[8] - 每股指标及估值比率也给出了不同年份的具体数据[8]