报告公司投资评级 - 买入（上调） [2] 报告的核心观点 - 润本股份2024年年报和2025年一季报业绩符合预期 产品升级成效显著 毛销差提升 表观盈利短期受财务费用及政府补助影响 推新带动单价提升 驱蚊和婴童护理系列双轮驱动 多平台和多渠道放量 拓展空间广阔 公司战略清晰 长期成长可期 上调为“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本40459万股 流通股本10334万股 市价35.58元 市值143.9543亿元 流通市值36.7671亿元 [2] 财务数据 营收与利润 - 2024年实现营收13.18亿元 同比增长27.6% 归母净利润3.00亿元 同比增长32.8% 扣非净利润2.89亿元 同比增长32.3% 24Q4实现营收2.81亿元 同比增长34% 归母净利润0.39亿元 同比下滑13.3% [6] - 2025年一季度实现营收2.40亿元 同比增长44% 归母净利润0.44亿元 同比增长24.6% 扣非净利润0.39亿元 同比增长22.8% [6] - 预计2025 - 2027年实现营收17.3、22.5、28.7亿元 同增31%、30%、28% 归母净利润3.9、5.1、6.6亿元 同增30%、31%、29% [6] 毛利率与净利率 - 2024年和25Q1公司毛利率分别为58.17%（+1.83pct.）、57.67%（+1.98pct.） 归母净利率为22.77%（+0.89pct.）、18.41%（-2.87pct.） [6] 费用率 - 2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为31.45%（+1.3pct.）、3.69%（-0.63pct.）、3.20%（-0.92pct.）、-0.66%（+5.59%） [6] 产品营收 - 2024年驱蚊/婴童护肤/精油系列产品分别营收4.39/6.9/1.58亿元 同比增长35.4%/32.4%/7.9% [6] - 2025Q1驱蚊/婴童护肤/精油系列产品分别营收0.43/1.79/0.11亿元 同比+10.5%/+65.6%/-6.1% [6] 产品单价 - 驱蚊/婴童护肤产品24Q4单价分别增长15.9%/26.1% 25Q1单价分别增长2.2%/34.2% [6] 渠道营收 - 2024年线上直销/线上平台经销/线上平台代销/非平台经销商渠道分别营收7.74/1.65/0.31/3.47亿元 同比增长24.8%/23.4%/4.1%/39.6% [6] 盈利预测表 资产负债表 - 货币资金、应收账款、预付账款、存货等项目在2024A - 2027E有相应数据变化 [8] 利润表 - 营业收入、营业成本、销售费用等项目在2024A - 2027E有相应数据变化 [8] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等项目在2024A - 2027E有相应数据变化 [8] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024A - 2027E有相应数据变化 [8] 每股指标 - 每股收益、每股经营现金流、每股净资产等指标在2024A - 2027E有相应数据变化 [8] 估值比率 - P/E、P/B、EV/EBITDA等指标在2024A - 2027E有相应数据变化 [8]