报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 79.53 元 [3][6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，2024 年公司营收和归母净利润同比增长，2025 年 1 季度部分指标同比减少，公司拟派发现金红利 [10] - 1 季度毛利率同比承压，主要因产品结构变化及成本增长，现金流持续向好，得益于客户回款增加 [10] - 持续获得新订单，2024 年多业务营收增长，2025 年 1 季度部分业务有不同表现，能源管理产品放量，获多个定点项目，新产品新技术有望提升单车配套价值 [10] - 继续推进全球化布局及客户多元化战略，2024 年新定点境外项目占比可观，计划 2025 年上半年在欧美设厂，推进客户多元化降低依赖并开拓新势力客户 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增 2027 年预测，2025 - 2027 年 EPS 分别为 2.41、3.00、3.60 元（原 2025 - 2026 年为 2.75、3.45 元），可比公司 25 年 PE 平均估值 33 倍，目标价 79.53 元，维持买入评级 [3] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,625|5,968|7,621|9,301|11,188| |同比增长 (%)|36.7%|29.0%|27.7%|22.0%|20.3%| |营业利润(百万元)|694|901|1,187|1,476|1,775| |同比增长 (%)|23.1%|29.9%|31.8%|24.3%|20.3%| |归属母公司净利润(百万元)|609|772|974|1,210|1,455| |同比增长 (%)|35.3%|26.8%|26.1%|24.3%|20.2%| |每股收益（元）|1.51|1.91|2.41|3.00|3.60| |毛利率(%)|29.6%|29.0%|29.2%|29.2%|29.3%| |净利率(%)|13.2%|12.9%|12.8%|13.0%|13.0%| |净资产收益率(%)|13.8%|15.6%|17.3%|18.8%|19.7%| |市盈率|37.2|29.4|23.3|18.7|15.6| |市净率|4.9|4.3|3.8|3.3|2.9|[5] 股价及相关信息 - 2025 年 4 月 25 日股价 56.13 元，目标价格 79.53 元，52 周最高价/最低价 76.97/42.81 元，总股本/流通 A 股（万股）40,389/40,239，A 股市值 22,670 百万元，国家/地区为中国，行业为汽车与零部件，报告发布日期为 2025 年 4 月 26 日 [6] 股价表现 |时间|1 周|1 月|3 月|12 月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|-0.74|-8.43|-9.23|-15.94| |相对表现%|-1.12|-4.73|-8.03|-23.21| |沪深 300%|0.38|-3.7|-1.2|7.27|[7] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)（2025 年 4 月 25 日）|每股收益（元）（2023A）|每股收益（元）（2024E）|每股收益（元）（2025E）|每股收益（元）（2026E）|市盈率（2023A）|市盈率（2024E）|市盈率（2025E）|市盈率（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |德赛西威|002920|105.45|2.79|3.61|4.86|6.16|37.83|29.19|21.69|17.12| |中科创达|300496|52.97|1.01|0.89|1.13|1.51|52.27|59.80|46.91|34.98| |光庭信息|301221|46.7|-0.17|0.32|0.56|0.68|-279.64|145.03|83.18|68.66| |虹软科技|688088|42.64|0.22|0.44|0.57|0.75|193.29|96.82|74.36|56.70| |华阳集团|002906|31.39|0.89|1.24|1.70|2.21|35.45|25.30|18.46|14.20| |伯特利|603596|58.95|1.47|1.99|2.50|3.18|40.10|29.58|23.63|18.53| |均胜电子|600699|15.91|0.77|0.68|1.11|1.36|20.69|23.34|14.35|11.71| |上声电子|688533|29.42|0.98|1.47|2.07|2.58|30.13|20.01|14.20|11.40| |调整后平均| - | - | - | - | - | - |36.08|44.00|33.23|25.54|[11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各项目数据及变化情况，还包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析 [13]