报告公司投资评级 - 维持买入评级，预计公司25 - 27年EPS为1.93、2.35、2.77元，参考可比公司估值25年37倍PE，给予目标价71.41元 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，2025年Q1实现营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%） [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为航天电器（002025.SZ），属国防军工行业，2025年4月25日股价53.1元，目标价格71.41元，52周最高价/最低价为65.7/38.43元，总股本/流通A股为45,687/45,255万股，A股市值24,260百万元 [4] 业绩情况 - 2025年Q1业绩承压，营收14.66亿元（-9.15%），归母净利润0.47亿元（-79.35%），毛利率31.34%（-8.87pct），净利率4.25%（-11.50pct），期间费用率22.42%，同比上升2.36pct [1][8] - 预计25 - 27年营业收入分别为72.64亿元、84.23亿元、96.74亿元，同比增长44.6%、15.9%、14.9%；营业利润分别为10.61亿元、12.75亿元、15.02亿元，同比增长160.8%、20.2%、17.7%；归属母公司净利润分别为8.83亿元、10.73亿元、12.67亿元，同比增长154.5%、21.5%、18.1% [3] 存货与在建工程 - 2025年Q1末存货余额17.71亿元，较2024年底微降4.32%，较2024Q1同比增长76.38%；在建工程余额0.60亿元，较2024年底+15.69% [8] 业务前景 - 军品方面，作为军品连接器龙头，覆盖全部子领域，在航天和导弹领域市占率高，受益于信息化建设和实战演练；民品方面，配套国内外通信设备商龙头，配套规模和附加值持续提升；新兴市场取得重点突破，有望提升盈利能力 [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：预计25 - 27年流动资产合计分别为105.79亿元、124.67亿元、145.80亿元，非流动资产合计分别为23.96亿元、22.60亿元、21.09亿元，负债合计分别为46.07亿元、54.38亿元、63.23亿元 [9] - 利润表：预计25 - 27年营业成本分别为44.95亿元、52.04亿元、59.77亿元，销售费用分别为1.70亿元、1.89亿元、2.12亿元，管理费用分别为6.05亿元、6.93亿元、7.94亿元 [9] - 现金流量表：预计25 - 27年经营活动现金流分别为1.21亿元、9.05亿元、10.67亿元，投资活动现金流分别为 - 5.04亿元、 - 1.00亿元、 - 1.00亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.98亿元、 - 2.27亿元、 - 2.74亿元 [9] - 主要财务比率：预计25 - 27年毛利率分别为38.1%、38.2%、38.2%，净利率分别为12.2%、12.7%、13.1%，ROE分别为12.9%、14.0%、14.8% [9]