报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年新芝生物业绩符合预期，国内整体需求承压下积极开拓增量市场，虽毛利率下滑、净利率受挤压，但通过精简研发方向、聚焦核心品类升级换代，投资设立子公司完善制药装备业务布局，考虑国产替代进程及公司发展，上调25 - 26年收入及盈利预测，新增27年收入及盈利预测，维持“增持”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月25日收盘价13.99元，一年内最高/最低为17.49/6.82元，市净率2.4，股息率2.86%，流通A股市值767百万元，上证指数/深证成指为3,295.06/9,917.06 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.89元，资产负债率10.65%，总股本/流通A股为92/55百万 [1] 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为191、168、193、224、261百万元，同比增长率分别为0.3%、 - 11.9%、14.9%、15.9%、16.8%；归母净利润分别为58、42、48、54、64百万元，同比增长率分别为45.2%、 - 28.5%、15.2%、13.0%、17.4%；每股收益分别为0.64、0.47、0.52、0.59、0.70元/股；毛利率分别为65.2%、61.5%、63.8%、63.9%、64.2%；ROE分别为10.8%、7.7%、8.4%、8.9%、9.8%；市盈率分别为22、31、27、24、20 [4] 事件 - 公司公布2024年年报，实现收入1.68亿元，同减11.9%；归母净利0.42亿元，同减28.5%；扣非归母0.28亿元，同减32.8%，业绩符合预期；发布2024年度权益分配预案，拟每10股分派现金红利1.8元（含税），分红率38.43% [5] 投资要点 - 国内整体需求承压，三大产品系列收入不同程度下降，生物样品处理系列收入0.97亿元，同比 - 19.4%，开拓新市场对冲下滑；实验室自动化与通用设备系列营收0.39亿元，同比 - 0.9%，收购股权打开新市场；分子生物学与药物研究仪器系列营收0.16亿元，同比 - 1.1%，下游合成生物景气度高；2024年海外收入0.15亿元，同比 + 95.0% [5] - 2024年综合毛利率61.5%，同比减少3.7Pcts，销售/管理/研发费率分别为15.5%/14.2%/10.6%，分别同比 + 1.20Pcts/ - 0.3Pcts/ + 0.9pcts，净利率减少5.7Pcts至24.8% [5] - 2024年调整研发策略，聚焦核心品类，升级超声波细胞粉碎系列、基因导入仪、微生物生长曲线仪 [5] - 2024年新设合承制药机械装备公司和冻干智能公司，完善冷冻干燥机产品线及产业链布局 [5] - 考虑国产替代及公司发展，上调25 - 26年收入及盈利预测，新增27年收入及盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为0.48/0.54/0.64亿元，最新股价对应PE分别为27/24/20倍，维持“增持”评级 [5] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标的具体数据 [7]