报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司猪苗业务短期经营承压，发力禽苗化药驱动业绩增长，反刍苗及宠物苗放量增长，维持“买入”评级；受行业竞争加剧影响，公司经营偏承压，下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日，当前股价13.70元，一年最高最低为25.00/10.80元，总市值47.41亿元，流通市值47.41亿元，总股本3.46亿股，流通股本3.46亿股，近3个月换手率117.46% [1] 财务数据 - 2024年公司营收10.43亿元（-16.77%），归母净利润0.93亿元（-46.82%）；2025Q1营收2.79亿元（+18.32%），归母净利润0.53亿元（+93.75%） [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.71/2.07/2.49（2025 - 2026年原预测分别为1.89/2.29）亿元，对应EPS分别为0.49/0.60/0.72元，当前股价对应PE为27.7/22.9/19.0倍 [5] - 2025Q1生物制品营收1.96亿元（同比+16.82%），其中猪/禽/反刍/宠物用营收分别0.66 /1.23/0.01/0.05亿元（同比-11.64%/+33.8%/+51.97%/--）；化药营收0.59亿元（同比+9.68%），其中宠物用营收0.03亿元（同比-42.06%）；功能性保健品等（宠物用）营收0.06亿元（同比+175.63%） [6] - 2025Q1公司毛利率59.71%（-4.70 pct），净利率18.99%（+7.39pct），销售/管理/财务费用率分别为22.28%/6.80%/-0.09%，分别同比-4.64/-7.75/+0.21pct [7] - 2024年公司共计投入研发支出1.06亿元，占营业收入的比例为10.17% [7] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,253 | 1,043 | 1,211 | 1,392 | 1,617 | | YOY(%) | 1.8 | -16.8 | 16.1 | 15.0 | 16.1 | | 归母净利润(百万元) | 175 | 93 | 171 | 207 | 249 | | YOY(%) | 4.0 | -46.8 | 84.5 | 20.8 | 20.5 | | 毛利率(%) | 61.0 | 61.1 | 59.1 | 58.9 | 59.3 | | 净利率(%) | 13.9 | 8.9 | 14.1 | 14.9 | 15.4 | | ROE(%) | 6.4 | 3.5 | 6.1 | 7.0 | 8.0 | | EPS(摊薄/元) | 0.50 | 0.27 | 0.49 | 0.60 | 0.72 | | P/E(倍) | 27.2 | 51.1 | 27.7 | 22.9 | 19.0 | | P/B(倍) | 1.7 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产1582百万元、营业收入1211百万元、经营活动现金流180百万元等 [11]