报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2025Q1公司归母净利润创单季历史新高，智能终端及商户运营稳中向好，2024年终端海外出货高增且前瞻布局数币/跨境支付，多AI模型全链路融合核心业务，受益可信数字身份生态建设加速，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [5][6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 最近一年新大陆相对沪深300表现良好，1M、3M、12M涨幅分别为1.7%、35.2%、60.7%，而沪深300为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3% [3] - 2025年4月25日，新大陆当前价格27.03元，52周价格区间11.85 - 30.99元，总市值27,896.66百万，流通市值27,743.71百万，总股本103,206.29万股，流通股本102,640.44万股，日均成交额415.71百万，近一月换手2.85% [3] 财务数据 - 2024年公司收入77.45亿元，同比 - 6.11%；归母净利润10.1亿元，同比 + 0.59%；扣非后归母净利润9.88亿元，同比 - 8.87% [4] - 2025Q1公司收入18.96亿元，同比 + 8.92%，归母净利润3.11亿元，同比 + 25.16%；扣非后归母净利润3.37亿元，同比 + 20.35% [4] 投资要点 2025Q1业务情况 - 2025Q1智能支付终端销售增长较快，归母净利润创单季度历史新高，因产品及服务盈利能力提升 [5] - 智能终端板块有7家全球工业4.0代工基地等应对风险，落实全球化2.0战略加速出海 [5] - 商户运营板块2025年第一季度支付服务交易总规模超5200亿元，扫码支付笔数同比提升近4pct，交易规模同比提升超10pct，笔均金额自2024年下半年逐季回升 [5] 2024年业务情况 - 2024年智能终端集群/行业数字化集群收入35.95/41.33亿元，同比 + 12.36%/ - 17.96% [6] - 智能终端集群联动7家基地实现48小时订单响应，2024年产品销量合计超700万台，海外业务出货首次突破400万台，收入占比近84%，智能POS出货量占总出货量近25%，海外智能POS同比增长70% +，拉美地区销售收入同比 + 40%，智能POS出货量同比 + 184% [6] - 行业数字化集群全年支付服务交易规模超2万亿元，扫码交易占比达94%；截至2024年12月末，为近1.5万家收单商户开通数字人民币服务；跨境支付与六大国际信用卡组织合作，外币受理网络拓展至全国331座城市及12个重点行业，累计交易规模突破1.2亿元；增值服务为390万 + 活跃商户提供服务，收入11.35亿元，单商户加权ARPU值320元 [8] AI与可信数字身份业务 - 2024年通过API接口接入众多知名AI大模型平台，推进商户运营行业智能体场景开发平台孵化，构建垂直领域智能体矩阵 [9] - 2024年7月相关管理办法征求意见稿发布，公司发挥二维码核心技术优势赋能可信数字身份全场景应用，在多领域多省市试点并形成解决方案，有望受益产业生态加速建设 [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7745|8667|9812|11157| |增长率(%)|-6|12|13|14| |归母净利润（百万元）|1010|1304|1521|1792| |增长率(%)|1|29|17|18| |摊薄每股收益（元）|0.98|1.26|1.47|1.74| |ROE(%)|15|17|17|17| | P/E|20.02|21.61|18.52|15.72| | P/B|3.00|3.59|3.07|2.62| | P/S|2.66|3.25|2.87|2.53| | EV/EBITDA|14.02|15.59|12.16|10.72|[10]