报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 正裕工业产能爬坡带动业绩增长，2024全年业绩同比+21%，2024年实现营业收入23.0亿元，同比增长31.0%，归母净利润0.7亿元，同比增长21.4%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长22.19% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润1.02亿元、1.14亿元、1.40亿元，对应EPS分别为0.46元、0.51元、0.63元，对应PE分别为21倍、19倍和16倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 2024年度报告情况 - 2024年实现营业收入23.0亿元，同比增长31.0%，归母净利润0.7亿元，同比增长21.4%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长22.19% [1] - 2024全年毛利率24.1%，同比 - 0.44pct，净利率4.0%，同比 + 0.51pct [1] 2024Q4情况 - 2024Q4实现营业收入6.63亿元，同比 + 37.2%，实现归母净利润0.25亿元，同比 + 463.4%，扣非归母净利润0.24亿元，同比 + 344.79% [2] - 单季度销售毛利率23.39%，同比 + 2.71pct，环比 - 0.4pct；净利率5.21%，同比 + 7.72pct，环比 + 1.08pct [2] 期间费用率情况 - 24Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为3.96%、5.39%、4.92%、 - 0.52%，同比分别 - 2.7pct、 + 0.8pct、 + 0.2pct、 - 2.2pct，环比分别 + 0.3pct、 + 0.1pct、 + 0.5pct、 - 2.4pct [2] 分业务板块情况 - 减震器业务收入16.4亿元，同比 + 32.1%，毛利率23.4%，受益于产能持续扩充 [2] - 发动机密封件业务收入4.3亿元，同比 + 20.2%，毛利率34.5%，发动机为存量赛道，新进竞争对手少，有望维持较高利润率 [2] - 橡胶减震器业务收入2.0亿元，同比 + 50.4%，毛利率11.6%，毛利率同比 + 14.2pct，实现扭亏为盈，盈利能力向好 [2] 重要财务指标情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,758|2,303|2,703|3,023|3,201| |增长率YoY %|3.4%|31.0%|17.4%|11.8%|5.9%| |归属母公司净利润(百万元)|59|71|102|114|140| |增长率YoY%|-16.6%|21.4%|42.6%|11.9%|22.6%| |毛利率%|24.3%|24.1%|24.0%|24.3%|24.6%| |净资产收益率ROE%|5.1%|5.8%|7.7%|8.2%|9.4%| |EPS(摊薄)(元)|0.26|0.32|0.46|0.51|0.63| |市盈率P/E(倍)|37.09|30.56|21.43|19.14|15.61| |市净率P/B(倍)|1.89|1.77|1.66|1.56|1.46| [3] 资产负债、利润表、现金流量表情况 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目的金额 [4] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、销售费用等项目的金额 [4] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目的金额 [4]