报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 客户销量波动拖累业绩表现，新兴业务维持高增；2025Q1毛利率环比上升，期间费用率环比上升；公司布局轻量化三大核心工艺，储能和全球化带来增量空间；考虑行业价格战、原材料价格等因素，公司盈利能力短期承压 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收44.1亿元，同比-8.8%，归母净利润4.2亿元，同比-42%，扣非归母净利润3.6亿元，同比-47%；2025Q1实现营收10.5亿元，同比-8.1%，归母净利润1.0亿元，同比-39%，扣非归母净利润0.8亿元，同比-43% [1] - 2024Q4实现营收11.3亿元，同/环比分别-9.9%/+0.85%，归母净利润0.9亿元，同/环比分别-37%/+60%；2025Q1营收/归母净利润分别环比-8%/+2.5% [2] 业务分析 - 汽车业务营收主要受第一大客户特斯拉销量波动影响，2024Q4/2025Q1特斯拉销量分别为49.6/33.7万辆，环比+7%/-32% [2] - 新兴业务维持高增，储能业务与多个客户建立合作关系，2024年多个项目进入量产阶段，全年实现营收约2.34亿元，同比增长超2倍；机器人业务布局关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，2024斩获多家海内外客户项目定点 [2] 财务指标 - 2024Q4/2025Q1毛利率分别为17.6%/20.8%，分别同比-3.3/-3.0PCT，环比分别-0.7/+3.2PCT，除会计科目调整外，预计受下游整车行业价格战影响 [3] - 2024Q4/2025Q1期间费用率分别为9.5%/11.2%，分别同比+1.7/+2.4PCT，环比-0.9/+1.7PCT，预计受会计科目调整与收入规模波动影响 [3] 公司布局 - 公司掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，具备量产、集成化生产能力，主要客户有特斯拉、理想等车企以及采埃孚等tier1供应商，在手订单充沛 [3] - 2024年末宣告拟建泰国工厂，墨西哥工厂预计2025年正式投产运营，未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势，实现对北美及欧洲市场客户配套 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润4.9/5.6/6.5亿元，对应PE分别为24.5/21.4/18.4倍 [4] 财务报表和主要财务比率 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等项目 [10] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [10]