报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][6] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025 - 2027年归母净利润为35.38、42.86、51.17亿元（原2025 - 2026年为37.29、46.93亿元），可比公司2025年PE平均估值35倍，目标价71.40元 [2] - 业绩符合预期，2024年营业收入266.00亿元，同比增长35.0%；归母净利润30.01亿元，同比增长39.5%；扣非归母净利润27.28亿元，同比增长35.0% [11] - 毛利率短期承压，费用率同比改善，2024年毛利率20.8%，同比减少2.1%；期间费用率8.6%，同比减少0.8个百分点 [11] - 汽车电子业务快速放量，内生增长与并购扩张并行，2024年汽车电子业务营收同比增长907.6%，公司拟3.3亿元收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权 [11] - 国内外产能建设提速，机器人业务快速推进，2025年继续推进产能布局，启动机器人产业基地项目 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|19,701|26,600|33,461|41,551|49,344| |同比增长(%)|23.2%|35.0%|25.8%|24.2%|18.8%| |营业利润(百万元)|2,476|3,420|4,005|4,853|5,795| |同比增长(%)|25.2%|38.1%|17.1%|21.2%|19.4%| |归属母公司净利润(百万元)|2,151|3,001|3,538|4,286|5,117| |同比增长(%)|26.5%|39.5%|17.9%|21.1%|19.4%| |每股收益（元）|1.24|1.73|2.04|2.47|2.94| |毛利率(%)|22.9%|20.8%|21.0%|21.4%|21.4%| |净利率(%)|10.9%|11.3%|10.6%|10.3%|10.4%| |净资产收益率(%)|16.6%|18.0%|16.0%|16.3%|17.1%| |市盈率|41.8|30.0|25.4|21.0|17.6| |市净率|6.5|4.6|3.6|3.2|2.8| [4] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |三花智控|002050|25.21|0.78/0.83/1.00/1.16|32.21/30.36/25.23/21.66| |华阳集团|002906|30.90|0.89/1.24/1.70/2.21|34.90/24.90/18.17/13.98| |德赛西威|002920|103.16|2.79/3.61/4.85/6.16|37.01/28.55/21.28/16.76| |上声电子|688533|29.32|0.98/1.47/2.07/2.58|30.03/19.95/14.15/11.37| |伯特利|603596|58.40|1.47/1.99/2.49/3.18|39.73/29.30/23.46/18.39| |经纬恒润 - W|688326|78.00|-1.81/-4.40/1.52/3.19|-43.07/-17.73/51.48/24.43| |全志科技|300458|49.08|0.04/0.26/0.55/0.77|1352.07/186.40/88.90/63.58| |机器人|300024|16.20|0.03/-0.12/0.10/0.18|522.58/-130.96/161.52/88.04| |无锡振华|605319|31.85|1.11/1.51/1.91/2.22|28.73/21.08/16.69/14.34| |调整后平均| - | - | - |103.60/19.49/35.03/24.74| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，如货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营、投资、筹资活动现金流等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力（营业收入、营业利润、归母净利润同比增长）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）、估值比率（市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT） [13]