报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 25Q1收入略超预期 24年表现整体符合预期 业绩符合预期 上调25 - 26年盈利预测 新增27年盈利预测 预计25 - 27年可实现归母净利润7.59/8.48/9.55亿元 同比+15.4%/+11.7%/+12.6% 对应当前市盈率分别为10/9/8倍 维持“买入”投资评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为73.42亿、80.99亿、89.56亿、100.23亿元 同比增长率分别为20.3%、10.3%、10.6%、11.9% [6] - 2024 - 2027E归母净利润分别为6.58亿、7.59亿、8.48亿、9.55亿元 同比增长率分别为15.7%、15.4%、11.7%、12.6% [6] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.88、1.02、1.14、1.28元/股 毛利率分别为28.1%、29.1%、29.5%、30.1% ROE分别为13.8%、14.6%、15.0%、15.5% 市盈率分别为11、10、9、8 [6] 公司研究/公司点评 - 25Q1收入略超预期 2024年公司实现营业收入73.42亿元 同比+20.29% 归母净利润6.58亿元 同比+15.73% 扣非后归母净利润6.56亿元 同比+8.45%；25Q1实现营业收入22.95亿元 同比+15.94% 归母净利润1.79亿元 同比+8.01% 扣非后归母净利润2.15亿元 同比+14.4% 24年公司现金分红总额为3.25亿元 对应当前股息率为4.33% [7] - 战略主轴升级 构建国际化运营体系和能力 调整为四大战略主轴 产品驱动方面巩固优势、补齐产品线、刷新新品、获设计大奖、提升产品结构；效率增长方面推行DTC变革、推动零售转型、关键效率指标取得突破；数智升级方面推动业务数智化、智能化演进、智造升级、建立数智化平台；全球运营方面整合订单与产能需求 打造泰国、埃及两大生产基地 泰国工厂一期已量产 二期25年4月试产 埃及工厂25年1月试产 [7] - 盈利能力保持稳健 2024年销售毛利率28.06% 销售费用率同比-2.18pcts至10.27% 管理费用同比-0.24pct至3.05% 财务费用同比-0.56pct至-0.85% 销售净利率8.96%；25Q1毛利率/净利率29.88%/7.81% [7] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标的具体数据 [9]