报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年滨江集团销售挺进行业前十，盈利逆势提升，虽营收下降但归母净利润上升，未来毛利率有望修复，财务表现稳健，投资聚焦杭州，预计2025 - 2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收691.52亿元，同比 - 1.83%；归母净利润25.46亿元，同比 + 0.66% [2] - 2024年毛利率12.54%，较23年下滑4.22pct；净利率5.48%，较23年上升1.43pct [3] - 2024年资产减值损失8.69亿元（23年为37.8亿元）；信用减值损失2.62亿元（23年为5.27亿元） [3] - 2024年权益有息负债305亿元，较年初下降55亿元；权益货币资金327亿元，较年初上升10.47% [4] - 2024年末平均融资成本为3.4%，较期初下降0.8个百分点 [4] - 2024年扣除预收款后的资产负债率为57.88%（23年为56.41%），净负债率为0.57%（23年为15.08%），现金短债比为3.58倍（23年为2.42倍） [4] 销售情况 - 2024年实现销售额1116.3亿元，同比 - 27.3%，位列克而瑞行业销售排名第9位，较23年提升2位，首次进入克而瑞全国房企TOP10，是TOP10中唯一的民营房企 [3] 土地储备 - 2024年共获取土地23宗（杭州22宗及南京1宗），新增计容建面187万方（同比 - 43.8%），权益土地款224.4亿元（同比 - 12.3%） [4] - 2024年在杭州土地市场占有率达37% [4] - 截止24年末，土地储备中杭州占70%，浙江省内其他城市占比20%，浙江省外占比10%，23年末占比分别为60%/25%/15% [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为30.5亿元/35.6亿元 /40.4亿元，同比分别 + 19.8%/+16.6%/+13.5%，股票现价对应2025 - 2027年PE估值分别为10.2x/8.7x/7.7x，维持“买入”评级 [5] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 3 | 15 | 39 | 54 | 154 | | 增持 | 0 | 2 | 3 | 4 | 1 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.12 | 1.07 | 1.07 | 1.02 | [11] 历史推荐和目标定价 | 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2023 - 04 - 30 | 买入 | 9.22 | N/A | | 2 | 2023 - 08 - 30 | 买入 | 11.02 | N/A | | 3 | 2023 - 10 - 27 | 买入 | 8.48 | N/A | | 4 | 2024 - 04 - 27 | 买入 | 6.42 | N/A | | 5 | 2024 - 08 - 31 | 买入 | 8.42 | N/A | | 6 | 2024 - 10 - 31 | 买入 | 9.68 | N/A | [11]