报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月22日晚国瓷材料发布2024年年报，2024年公司实现营业收入40.47亿元，同比+4.86%；实现归母净利润6.05亿元，同比+6.27%；扣非归母净利润5.8亿元，同比+7.05% [4] - 2024年营收业绩增长，因电子材料板块放量、新能源板块降本产销高增，催化、生物医疗和陶瓷板块稳步增长 [5] - 子公司康立泰和赛创新品迭出技术领先，为公司未来发展打造全新增长点 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8、9.14、11.61亿元，同比增速为32.2%、14.3%、26.9%，对应PE分别为21、18、14倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价16.64元，近12个月最高/最低24.00/14.07元，总股本997百万股，流通股本804百万股，流通股比例80.63%，总市值166亿元，流通市值134亿元 [1] 各板块业务情况 - 电子材料板块市场恢复，MLCC粉体增长，新研辊印浆料放量，电子浆料国产替代加速，部分产品海外客户有突破 [5] - 催化材料板块超薄壁蜂窝陶瓷载体突破应用并储备技术，MES系统提升效率，乘用车领域渗透，铈锆固溶体海外需求放量 [5] - 生物医疗材料板块升级产线、研发新品，搭建海外红筹架构布局海外业务 [5] - 新能源材料板块隔膜涂覆材料降本，24年产品销量同比+110.74% [5] - 精密陶瓷板块受益快充渗透，陶瓷球业务增长，打造陶瓷基板产业平台，LED基板、芯片封装管壳业务增长 [5] - 其他材料板块陶瓷墨水需求减少，国瓷康立泰研发新品、与科达合作开拓海外市场 [5] 子公司情况 - 国瓷康立泰推出“康立美”数码纺织墨水等新产品，多个项目推进，规划“年产2万吨纺织墨水生产线”项目 [6] - 国瓷赛创LED基板技术和产业链协同优势强，通讯射频微系统芯片封装管壳业务预计成重要新增长点 [7] 财务指标与预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4047|4683|5507|6505| |收入同比（%）|4.9|15.7|17.6|18.1| |归属母公司净利润（百万元）|605|800|914|1161| |净利润同比（%）|6.3|32.2|14.3|26.9| |毛利率（%）|39.7|37.4|39.0|40.4| |ROE（%）|9.0|10.6|10.9|12.1| |每股收益（元）|0.61|0.80|0.92|1.16| |PE|27.93|20.74|18.15|14.30| |P/B|2.53|2.21|1.97|1.73| |EV/EBITDA|15.52|12.04|10.29|8.17| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [12] - 主要财务比率包括营业利润、净利率、ROE等指标在各年度的情况及变化 [12]