报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年全年实现营业收入298.4亿元，同比增长35.14%，归母净利润56.2亿元，同比增长44.2%；2025Q1实现营业收入82.1亿元，同比增长37.9%，归母净利润15.8亿元，同比增长38.8%，保持中高速增长；毛利率43.0%，环比增加3.1pct，季末合同负债57.5亿元，环比略微下滑[3] - 集成电路装备领域多款新产品实现关键技术突破，工艺覆盖度显著增长，多款成熟产品市场占有率稳步提升，规模效应显现，成本费用率下降；上调2025/2026年营收与净利润预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年分别实现营业收入394/488/590亿元，归母净利润78/99/120亿元，对应2025 - 2027年PE分别为31/25/20倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 日期为2025年4月25日，当前股价453.28元，一年最高最低490.03/278.13元，总市值2421.31亿元，流通市值2419.22亿元，总股本5.34亿股，流通股本5.34亿股，近3个月换手率66.34%[1] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|22079|29838|39447|48830|59007| |YOY(%)|50.3|35.1|32.2|23.8|20.8| |归母净利润(百万元)|3899|5621|7803|9872|12045| |YOY(%)|65.7|44.2|38.8|26.5|22.0| |毛利率(%)|40.8|42.9|41.3|41.2|41.1| |净利率(%)|17.7|18.8|19.8|20.2|20.4| |ROE(%)|16.2|17.5|19.7|19.9|19.7| |EPS(摊薄/元)|7.30|10.52|14.61|18.48|22.55| |P/E(倍)|62.1|43.1|31.0|24.5|20.1| |P/B(倍)|9.9|7.8|6.2|5.0|4.0|[7] 集成电路设备情况 - 刻蚀：形成全系列产品布局，2024年收入超80亿元，在ICP各技术节点和CCP更高深宽比刻蚀工艺瓶颈取得突破，双大马士革CCP刻蚀机实现量产[5] - 薄膜沉积：形成全系列布局，2024年收入超100亿元，HDPCVD设备等多款高端装备实现客户端量产，成功开发高介电常数ALD设备[5] - 其他：热处理和湿法设备2024年分别实现超20亿与超10亿收入，叠式清洗机等关键装备在逻辑、存储芯片及先进封装领域实现技术突破；3月宣布进军离子注入设备市场，4月计划通过协议受让等方式实现对芯源微的控制，拓展涂胶显影设备[5]