报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2025年4月25日公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩符合预期，24年全年营收353.92亿元，同比+11.98%，归母净利润12.07亿元，同比+28.56%；25年一季度营收90.55亿元，同比+20.61%，归母净利润1.01亿元，同比+45.55% [3] - 24年推出多款高性能电池产品，实现固态电池技术创新，动储业务稳中有进，动力电池装机量同比增长73.8%，储能电池出货量同比增长200% [5] - 打造全产业链体系，关键原材料自供率超40%，与众多企业建立合作关系，积极布局电池回收网络 [6] - 预计2025 - 2027年营收分别为469.44、591.53、738.04亿元，同比增速分别为32.6%、26.0%、24.8%，归母净利润分别为19.85、26.67、35.75亿元，同比增速分别为64.5%、34.3%、34.1% [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月25日公司发布2024年年报和2025年一季报，24年全年营收353.92亿元，同比+11.98%，归母净利润12.07亿元，同比+28.56%，扣非后归母净利润2.63亿元，同比+125.86%；25年一季度营收90.55亿元，同比+20.61%，归母净利润1.01亿元，同比+45.55%，扣非后归母净利润0.15亿元，同比+37.59% [3] Q4拆分 - 2024Q4营收102.17亿元，同比+3.97%，环比+21.91%；归母净利润7.94亿元，同比+22.72%，环比+463.12%；扣非后归母净利润2.05亿元，同比+215.38%，环比+2462.50% [4] - 2024Q4毛利率为18.05%，同比+1.28pcts，环比-0.28pct；净利率为7.30%，同比+1.11pcts，环比+6.16pcts [4] - 2024Q4期间费用率为13.70%，同比-4.53pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为-2.38%、7.68%、7.61%、0.78%，同比变动-4.33pct、+2.01pcts、+0.63pct和-2.84pcts [4] 高新技术引领，动储出货同比高增 - 24年推出G刻、星晨等多款高性能电池产品，发布第一代全固态“金石”电池，实现固态电池技术创新 [5] - 24年全球动力锂电池装机量同比增长73.8%，市占率3.2%，营收256.48亿元，同比增长11.27%，毛利率15.14%，同比变动0.10pct [5] - 24年储能电池出货量同比增长200%，市占率6%，营收78.32亿元，同比增长12.98%，毛利率21.75%，同比变动3.46pcts [5] 产业链条稳固，优质客户持续突破 - 打造从原材料到电池生产和产品应用，再到电池回收的全产业链体系，关键原材料自供率超40% [6] - 矿产资源端布局宜春锂矿、印尼镍资源以及阿根廷盐湖等核心矿产资源，自主建设正极、负极、隔膜等材料基地 [6] - 电池制造端在国内多个地区建设生产基地，加速推动亚太等海外区域工厂建设投产 [6] - 下游应用端与众多整车企业及储能系统集成商建立紧密战略合作关系，积极布局电池回收网络，构建“生产 - 应用 - 再生”绿色闭环 [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收469.44、591.53、738.04亿元，同比增速32.6%、26.0%、24.8%，归母净利润19.85、26.67、35.75亿元，同比增速64.5%、34.3%、34.1%，对应PE为18、14、10倍，维持“推荐”评级 [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为11.98%、32.64%、26.01%、24.77%，EBIT增长率分别为49.52%、74.11%、22.35%、23.49%，净利润增长率分别为28.56%、64.49%、34.34%、34.07% [11][12] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为18.00%、18.33%、17.81%、17.78%，净利润率分别为3.41%、4.23%、4.51%、4.84%，总资产收益率ROA分别为1.12%、1.68%、2.11%、2.59%，净资产收益率ROE分别为4.65%、7.22%、8.96%、10.90% [11][12] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为0.88、0.87、0.85、0.86，速动比率分别为0.69、0.67、0.66、0.66，现金比率分别为0.30、0.31、0.30、0.29，资产负债率分别为72.28%、73.46%、73.38%、73.34% [11][12] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为169.70、140.00、120.00、110.00，存货周转天数分别为89.57、80.00、70.00、65.00，总资产周转率分别为0.35、0.41、0.48、0.56 [12] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.67、1.10、1.48、1.98元，每股净资产分别为14.40、15.25、16.51、18.19元，每股经营现金流分别为1.50、4.92、5.17、6.24元，每股股利分别为0.10、0.22、0.30、0.40元 [12] - 估值分析方面，2024 - 2027年PE分别为30、18、14、10，PB分别为1.4、1.3、1.2、1.1，EV/EBITDA分别为14.66、10.62、8.86、7.33，股息收益率分别为0.49%、1.09%、1.46%、1.96% [12]