报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AIGC打开成长空间，维持“买入”评级。考虑到公司加码AI投入，小幅下调原有2025 - 2026并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89（2025 - 2026原值为2.26、2.85）亿元，EPS为0.74、0.88、1.07（2025 - 2026原值为0.83、1.05）元/股，当前股价对应PE为45.8、38.5、31.9倍[4] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入23.31亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.18%。2025年一季度，营业收入4.23亿元，同比增长4.33%；归母净利润 - 833.31万元，同比增长14.04%；扣非归母净利润 - 951.55万元，同比增长31.92%[5] AI业务进展 - 公司基于鼎捷雅典娜底座，融合多种通用大模型能力，将AI与业务场景深度融合开发AI Agent应用，2024年以来AI商业化加快落地。2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；发布的业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，已完成数十家客户部署应用，AI有效带动研发设计类业务客单价提升约30%。同时利用AI产品持续提升运营效率，降本成效初显，2024年中国台湾地区净利润同比增长57.54%，2025Q1扣非净利润亏损收窄31.92%[6] 各地区业务表现 - 2025Q1中国大陆地区实现营业收入1.75亿元，同比增长6.46%，伴随公司行业解决方案拓展，看好高景气细分市场全年表现。中国台湾地区AI应用及AI融合方案持续深化，带动老客客单价稳步提升，新客签约家数同比增长近10%。东南亚地区进一步提升本地化服务能力，签约金额同比增长33%[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2228|2331|2657|3070|3581| |YOY(%)|11.7|4.6|14.0|15.5|16.6| |归母净利润(百万元)|150|156|201|240|289| |YOY(%)|12.3|3.6|29.4|18.9|20.6| |毛利率(%)|61.9|58.3|60.0|60.5|60.8| |净利率(%)|7.0|6.8|7.8|8.0|8.2| |ROE(%)|7.1|6.8|8.1|8.8|9.7| |EPS(摊薄/元)|0.55|0.57|0.74|0.88|1.07| |P/E(倍)|61.4|59.3|45.8|38.5|31.9| |P/B(倍)|4.5|4.2|3.9|3.5|3.2|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如预计2025 - 2027年营业收入分别为26.57、30.70、35.81亿元，归母净利润分别为2.01、2.40、2.89亿元等[10]