报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2025年4月25日公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩符合预期，24年全年营收353.92亿元，同比+11.98%，归母净利润12.07亿元，同比+28.56%；25年一季度营收90.55亿元，同比+20.61%，归母净利润1.01亿元，同比+45.55% [3] - 24年公司推出多款高性能电池产品，实现固态电池技术创新，动储业务稳中有进，动力电池全球装机量同比增长73.8%，储能电池出货量同比增长200% [5] - 公司打造全产业链体系，关键原材料自供率超40%，与众多企业建立合作关系，还布局电池回收网络 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为469.44、591.53、738.04亿元，同比增速分别为32.6%、26.0%、24.8%，归母净利润分别为19.85、26.67、35.75亿元，同比增速分别为64.5%、34.3%、34.1%，对应PE为18、14、10倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月25日公司发布2024年年报和2025年一季报，24年全年营收353.92亿元，同比+11.98%，归母净利润12.07亿元，同比+28.56%，扣非后归母净利润2.63亿元，同比+125.86%；25年一季度营收90.55亿元，同比+20.61%，归母净利润1.01亿元，同比+45.55%，扣非后归母净利润0.15亿元，同比+37.59% [3] Q4拆分 - 2024Q4营收102.17亿元，同比+3.97%，环比+21.91%；归母净利润7.94亿元，同比+22.72%，环比+463.12%；扣非后归母净利润2.05亿元，同比+215.38%，环比+2462.50% [4] - 2024Q4毛利率为18.05%，同比+1.28pcts，环比-0.28pct；净利率为7.30%，同比+1.11pcts，环比+6.16pcts [4] - 2024Q4期间费用率为13.70%，同比-4.53pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为-2.38%、7.68%、7.61%、0.78%，同比变动-4.33pct、+2.01pcts、+0.63pct和-2.84pcts [4] 高新技术引领，动储出货同比高增 - 24年公司推出G刻、星晨等多款高性能电池产品，发布第一代全固态“金石”电池，实现固态电池技术创新 [5] - 24年动力电池全球动力锂电池装机量同比增长73.8%，市占率3.2%，营收256.48亿元，同比增长11.27%，毛利率15.14%，同比变动0.10pct [5] - 24年储能电池出货量同比增长200%，市占率6%，营收78.32亿元，同比增长12.98%，毛利率21.75%，同比变动3.46pcts [5] 产业链条稳固，优质客户持续突破 - 公司打造全产业链体系，关键原材料自供率超40%，布局核心矿产资源，自主建设材料基地 [6] - 公司在国内多地建设生产基地，加速海外区域工厂建设投产 [6] - 公司与众多整车企业及储能系统集成商建立战略合作关系，积极布局电池回收网络 [6] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为469.44、591.53、738.04亿元，同比增速分别为32.6%、26.0%、24.8%，归母净利润分别为19.85、26.67、35.75亿元，同比增速分别为64.5%、34.3%、34.1%，对应PE为18、14、10倍，维持“推荐”评级 [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 2024 - 2027年预计营业总收入分别为353.92、469.44、591.53、738.04亿元，营业收入增长率分别为11.98%、32.64%、26.01%、24.77% [11][12] - 2024 - 2027年预计净利润分别为1.154、1.985、2.667、3.575亿元，净利润增长率分别为28.56%、64.49%、34.34%、34.07% [11][12] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为18.00%、18.33%、17.81%、17.78%，净利润率分别为3.41%、4.23%、4.51%、4.84% [11][12] - 2024 - 2027年预计资产负债率分别为72.28%、73.46%、73.38%、73.34% [11][12] - 2024 - 2027年预计应收账款周转天数分别为169.70、140.00、120.00、110.00天，存货周转天数分别为89.57、80.00、70.00、65.00天 [11][12]