报告公司投资评级 - 买入（上调）[1] 报告的核心观点 - 基于公司2025Q1经营情况上调盈利预测 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.06/4.14/5.39亿元 对应PE分别为113/83/64倍 上调公司评级为“买入” 期待麦高证券发展 看好公司长期成长性[7] 各部分总结 经营业绩 - 2025年一季度 公司实现总营收同比+85%至5.42亿元 归母净利润同比+726%至1.39亿元 归母净资产22亿元 较2024年末-0.63%[1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.22/23.80/28.22亿元 同比分别为32.25%/17.71%/18.56% 归母净利润分别为3.06/4.14/5.39亿元 同比分别为193.35%/35.59%/30.17%[1] 业务板块 软件端 - 受益于国内资本市场2024年四季度以来景气度回暖 2025Q1日均A股成交额同比2024Q1+70%至1.52万亿元 环比2024Q4 -18%[7] - 公司加大品牌推广和客户拓展 广告宣传及网络推广费用、新增注册及付费用户数量同比均大幅增长[7] - 2025年一季度 金融信息服务业务为主的营业收入同比+76%至4.24亿元 因集中营销高端产品私享家版软件 销售商品、提供劳务收到的现金5.08亿元 同比+93%[7] 券商端 - 2025年一季度 手续费及佣金净收入（经纪业务为主）同比+143%至0.97亿元 麦高证券客户规模稳定增长 代理买卖证券款较2024年末+7.74%至66亿元[7] - 净利息收入同比+67%至0.21亿元[7] - 投资收益同比+259%至1.06亿元 报告期末交易性金融资产较2025年初+32%至12亿元 除自营业务投资收益外 本期因先锋基金公允价值重估计入6554万元投资收益[7] 成本费用 - 2025年一季度 营业成本同比+45%至0.42亿元 主要因职工薪酬及IDC邮电通信费增长[7] - 研发费用同比+49%至0.51亿元 研发费用率同比-2pct至9% 因加大研发投入 扩充团队和增加人员薪酬[7] - 销售费用同比+80%至2.6亿元 销售费用率同比-1pct至48% 因加大广告宣传投入和销售部门职工薪酬增加[7] - 管理费用同比+49%至1.22亿元 管理费用率同比-5pct至22% 因麦高证券为经营发展持续增加投入[7] 公司转型 - 回应投资者需求 探索类似同花顺“问财”的智能选股工具 结合深度学习优化投资策略推荐[7] - “一体两翼”战略深化 先后收购先锋基金股权 持股比例提升至95%[7] - 3月12日临时股东大会中 控股股东广州展新为公司提供借款 助力业务扩张、增强资金流动性 公司承诺未来三年内通过分红、回购等方式提升回报 增强投资者信心[7] 市场数据 - 收盘价57.59元 一年最低/最高价33.14/124.88元 市净率15.44倍 流通A股市值34020.73百万元 总市值34453.60百万元[4] - 每股净资产3.73元 资产负债率80.78% 总股本598.26百万股 流通A股590.74百万股[5]