报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 542.27 元，2025 年 4 月 25 日股价 453.28 元 [7][10] 报告的核心观点 - 2024 年及 25Q1 报告研究的具体公司业绩亮眼，行业景气向上且关税政策加速国产化进程，公司半导体设备全品类突破、收购芯源微完善布局，预计 2025 - 2027 年业绩良好，维持“买入 - A”评级 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年报告研究的具体公司实现营业收入 298.38 亿元，同比 +35.14%；归母净利润 56.21 亿元，同比 +44.17%；扣非后归母净利润 55.7 亿元，同比 +55.53% [1] - 25Q1 公司实现营业收入 82.06 亿元，同比 +37.9%；归母净利润 15.81 亿元，同比 +38.8%；扣非后归母净利润 15.7 亿元，同比 +44.75% [1] 行业视角 - 2024 年全球半导体设备市场复苏，销售额突破 1171.4 亿美元，同比 +10%，中国地区销售额同比 +35%，达 495.5 亿美元 [2] - 2025 年中美关税问题升级，高关税政策加速半导体产业链国产化进程，成熟制程国产设备渗透率有望提升，先进制程替代机遇将显现 [2] 业务突破 - 2024 年公司半导体设备业务全方位突破，刻蚀设备收入突破 80 亿元，薄膜沉积领域收入超 100 亿元，热处理设备收入 20 亿元，湿法设备收入 10 亿元 [3] 公司布局 - 2025 年 3 月 31 日，公司以 85.71 元/股受让芯源微 8.41%股份（16,899,750 股），交易总额 14.48 亿元，整合后双方形成产品互补等优势 [4] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年公司收入分别为 393.86 亿元、492.33 亿元、590.79 亿元，归母净利润分别为 76.23 亿元、99.34 亿元、122.67 亿元 [10] 股价表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 9.4%、20.7%、40.7%，绝对收益分别为 5.7%、19.5%、48.0% [8]