报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 申通快递2024年年报及2025年一季报显示营收和归母净利润同比增长，2024年营业收入471.7亿元，同比增长15.3%，归母净利润10.4亿元，同比增长205.2%；2025年一季度营业收入120.0亿元，同比增长18.4%，归母净利润2.36亿元，同比增长24.0% [4] - 公司积极扩产，三年百亿产能提升计划完成，全网处理能力提升，单量增速领先，2024年单量227.3亿件，同比增长29.8%，市占率12.98%，同比提高0.83pct；2025年一季度单量58.1亿件，同比增长26.6%，市场份额12.86%，同比提高0.50pct [5] - 单票成本节降趋势延续，费用节约态势良好，2024年快递业务单票成本大幅下降9.7%至1.94元，2025年一季度延续节降趋势；2024年各项费用率有降有升，2025年一季度整体延续下降态势 [6] - 2025年公司聚焦经济快递主业，加强基建提升产能，深化精细化管理降本增效，拥抱人工智能，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.0亿元、16.8亿元、19.0亿元，同比分别增长34.4%、20.5%、13.1% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价10.62元，总股本15.31亿股，流通股本14.92亿股，总市值163亿元，流通市值158亿元，52周内最高/最低价12.40 / 7.74元，资产负债率61.3%，市盈率15.39，第一大股东为浙江菜鸟供应链管理有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|47169|54466|60805|66433| |增长率(%)|15.26|15.47|11.64|9.26| |EBITDA（百万元）|3744.35|4642.76|5263.39|5782.46| |归属母公司净利润（百万元）|1039.95|1397.16|1683.60|1903.84| |增长率(%)|205.24|34.35|20.50|13.08| |EPS(元/股)|0.68|0.91|1.10|1.24| |市盈率（P/E）|15.63|11.64|9.66|8.54| |市净率（P/B）|1.66|1.49|1.30|1.14| |EV/EBITDA|5.74|4.50|3.59|2.86|[10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为15.3%、15.5%、11.6%、9.3%；营业利润增长率分别为194.6%、31.6%、20.5%、12.4%；归属于母公司净利润增长率分别为205.2%、34.3%、20.5%、13.1% [11] - 获利能力：毛利率分别为6.0%、6.4%、6.6%、6.6%；净利率分别为2.2%、2.6%、2.8%、2.9%；ROE分别为10.6%、12.8%、13.5%、13.4%；ROIC分别为7.0%、8.1%、8.6%、8.6% [11] - 偿债能力：资产负债率分别为61.3%、61.0%、59.8%、58.3%；流动比率分别为0.61、0.74、0.90、1.06 [11] - 营运能力：应收账款周转率分别为48.71、47.25、47.47、46.99；存货周转率分别为514.43、554.98、542.03、536.95；总资产周转率分别为1.96、2.05、2.06、2.04 [11] - 每股指标：每股收益分别为0.68、0.91、1.10、1.24；每股净资产分别为6.41、7.12、8.14、9.29 [11] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为3944、4691、5185、5615；投资活动现金流净额分别为 - 3684、 - 2759、 - 2786、 - 2781；筹资活动现金流净额分别为 - 677、 - 36、71、33；现金及现金等价物净增加额分别为 - 417、1896、2470、2867 [11]