报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司利润超预期，2024 年营收 165.42 亿元、归母净利润 8.06 亿元，2025Q1 营收 38.58 亿元、归母净利润 4.75 亿元；拟每股派现 0.45 元，发布未来三年股东回报规划 [6] - 内销新品成功推出，外销欧洲市场突破，科沃斯和添可品牌收入增长，海外业务收入同比增 12.6% [6] - 毛利率相对稳定，2024 年销售费用率降 3.84pcts，2025Q1 研发、财务费用率收窄 [6] - 下调 25 - 26 年盈利预测，新增 27 年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 市场数据 - 2025 年 04 月 25 日收盘价 53.18 元，一年内最高/最低 68.39/36.25 元，市净率 4.5，息率 0.56，流通 A 股市值 302.7 亿元，上证指数 3295.06，深证成指 9917.06 [1] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 13.29 元，资产负债率 47.81%，总股本 57500 万股、流通 A 股 56900 万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|16542|3858|19037|21934|24836| |同比增长率（%）|6.7|11.1|15.1|15.2|13.2| |归母净利润（百万元）|806|475|1313|1563|1775| |同比增长率（%）|31.7|59.4|62.8|19.1|13.5| |每股收益（元/股）|1.42|0.84|2.28|2.72|3.09| |毛利率（%）|46.5|49.7|46.8|46.9|46.9| |ROE（%）|11.2|6.1|16.1|16.8|16.7| |市盈率|38|/|23|20|17| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|15502|16542|19037|21934|24836| |营业成本|8592|8846|10134|11657|13187| |税金及附加|68|96|111|128|145| |主营业务利润|6842|7600|8792|10149|11504| |销售费用|4844|5017|5825|6646|7525| |管理费用|583|562|647|746|844| |研发费用|825|885|952|1097|1242| |财务费用|-26|26|-9|-4|-8| |经营性利润|616|1110|1377|1664|1901| |信用减值损失|-4|-33|-88|-103|-103| |资产减值损失|-168|-362|-5|-5|-5| |投资收益及其他|151|143|150|150|150| |营业利润|636|893|1433|1707|1942| |营业外净收入|17|9|26|30|30| |利润总额|653|902|1459|1737|1972| |所得税|42|96|146|174|197| |净利润|611|806|1313|1563|1775| |少数股东损益|-1|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|612|806|1313|1563|1775| [8]