报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 一季度利润下滑但看好龙晶等业务长期成长性 [1] - 核心产品毛利率稳中有升，隐形眼镜业务逐渐规模化生产 [5] - 龙晶获批上市，加快眼科产品国产替代 [5] - 积极拓展数字消费新业态，科技手段提升眼科医疗可及性 [5] - 一季度业绩受挫，全年业绩有望稳步增长 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，爱博医疗近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-12.4%、-17.9%、6.9%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、7.3% [3] - 当前价格81.63元，周价格区间65.17 - 159.80元，总市值154.7252亿元，流通市值154.7252亿元，总股本18954.45万股，流通股本18954.45万股，日均成交额3.4468亿元，近一月换手41.63% [3] 财务数据 - 2024年公司实现收入14.10亿元（+48%）、归母净利润3.88亿元（+28%）、扣非归母净利润3.90亿元（+35%） [4] - 2025年一季度公司实现收入3.57亿元（+15%）、归母净利润0.93亿元（-10%）、扣非归母净利润0.86亿元（-13%） [4] 各业务情况 - 2024年人工晶状体收入5.88亿元（+18%），毛利率89.16%（+0.56pct）；其他手术产品收入0.28亿元（+33%），毛利率39.67%（-0.85pct）；角膜塑形镜收入2.36亿元（+8%），毛利率85.68%（+0.55pct）；其他近视防控收入0.97亿元（+69%），毛利率73.46%（+4.69pct）；隐形眼镜收入4.26亿元（+212%），毛利率26.18%（-0.45pct）；其他视力保健收入0.24亿元（+87%），毛利率28.82%（+3.72pct） [5] 研发情况 - 2024年研发投入1.60亿元（+21%），研发投入占营业收入的比例为11.33%（-2.58pct） [5] - 2025年1月自主研发的龙晶®PR型有晶体眼人工晶状体通过国家药监局创新医疗器械特别审查获准注册 [5] - 2025年一季度研发投入0.40亿元（+34%），加大高端晶体及隐形眼镜等项目研发力度 [5] 合作情况 - 2024年和美团医药健康开展战略合作，推出全国首家隐形眼镜24小时智慧门店 [5] 业绩影响因素 - 人工晶状体国家集采影响终端医院手术量和公司人工晶体出厂价，致2025年一季度手术业务收入和毛利增长放缓 [5][6] - 近视防控领域竞品增多、市场竞争加剧，公司OK镜出厂价在2025年一季度略有下调 [6] - 培育中的隐形眼镜业务利润贡献仍有较大提升空间 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为16.86亿元、20.74亿元、24.75亿元，分别同比增长20%、23%、19%；归母净利润分别为4.67亿元、6.12亿元、8.00亿元，分别同比增长20%、31%、31%；PE分别为33倍、25倍、19倍 [7][8]