报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 2024年公司收入同比增长19.6%，归属净利润同比下降44.5%，扣非净利润同比下降42.1%；2025Q1收入同比增长23.2%，归属净利润同比增长81.2%，扣非净利润同比增长105.2% [1][6] - 2024年公司新建产业化项目产能逐步释放带动收入增长，但光伏、环氧树脂产业链供需矛盾及新项目产能爬坡等因素致盈利能力降低；2025Q1受益新兴领域发展和内部调整，经营向好 [11] - 公司新材料持续推进，研发电子级树脂材料并拓展市场应用，有望实现快速增长，预计2025 - 2027年归属净利润为4.6/5.6/7.3亿元 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现收入44.7亿元（同比+19.6%），归属净利润1.8亿元（同比-44.5%），归属扣非净利润1.2亿元（同比-42.1%） [1][6] - 2025Q1实现收入11.3亿元（同比+23.2%，环比-7.4%），归属净利润0.9亿元（同比+81.2%，环比由亏转盈），归属扣非净利润0.8亿元（同比+105.2%，环比由亏转盈） [1][6] 公司产品及业务 - 以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，应用于多个领域 [11] - 2024年光伏PET、普通树脂膜材业务承压，高端光学膜、高频高速树脂快速增长 [11] - 2024年电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料几大板块销量同比增长59.4%/11.1%/10.9%/50.8%/36.5% [11] 公司盈利能力分析 - 2024年毛利率13.9%，同比-5.1pct，净利率3.4%，同比-4.8pct [11] - 2024年扣非净利润下滑因光伏、环氧树脂产业链供需矛盾、新项目产能爬坡及财务费用增加 [11] 2025Q1经营情况 - 受益新兴领域发展和消费电子需求改善，高附加值产品竞争力和盈利能力提升 [11] - 山东艾蒙特管理架构及人员调整初显成效，2025Q1同比减亏近800万元 [11] 新材料发展情况 - 自主研发电子级树脂材料，与多家覆铜板制造商建立供货关系，部分产品供应主流服务器体系 [11] - 积极拓展电子材料市场应用，投资建设“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目” [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4470|5918|7110|8068| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|181|459|559|726| |每股收益（元）|0.20|0.51|0.62|0.81| |市盈率|45.55|17.82|14.62|11.26| |市净率|1.80|1.63|1.47|1.30| |总资产收益率|1.7%|3.6%|4.3%|5.0%| |净资产收益率|4.0%|9.2%|10.1%|11.5%| |净利率|4.0%|7.7%|7.9%|9.0%| |资产负债率|55.4%|59.8%|56.3%|56.0%| [16]