报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司产销规模提升，利润率变化不大，涤纶长丝供需两旺，公司各装置指标提升，PTA产能创新高，盈利水平变化有限，四季度长丝盈利显著提升 [9] - 涤纶长丝景气中枢有望上行，供需改善，扩产周期尾声，供应增量有限，行业自律有望提升利润 [9] - 贸易摩擦对国内涤纶长丝产业中长期影响有限，我国是涤纶绝对供给中心 [9] - 维持“买入”评级，公司作为国内涤纶长丝龙头，规模和成本控制优势显著，有望受益于景气上行，预计2025 - 2027年归属净利润分别为14.3、18.6、22.8亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年年报显示，全年营业收入670.9亿元（同比+9.1%），归属净利润11.0亿元（同比+1.3%），归属扣非净利润9.6亿元（同比+7.1%） [1][4] - Q4单季度收入178.9亿元（同比+3.6%，环比-0.2%），归属净利润3.5亿元（同比+77.9%，环比+151.8%），归属扣非净利润3.3亿元（同比+100.4%，环比+232.9%） [1][4] - 公司拟每股派发现金红利0.225元（含税），合计派发现金红利3.36亿元（含税） [1][4] 行业与公司产销情况 - 2024年涤纶长丝供需两旺，行业产量增速达2位数，我国社零总额中服装类同比增长12.5%，带动表观消费量达4200万吨，同比增长8.7% [9] - 2024年公司完成五套装置检修，新增一套长丝装置，PTA三期年底试生产，PTA产能创新高 [9] - 2024年公司POY、FDY、DTY、短纤、PTA销量分别达524.7、149.9、80.8、130.4、48.5万吨，分别同比+13.4%、+5.5%、+5.6%、+11.8%、-1.9% [9] 公司盈利情况 - 2024年测算涤纶长丝POY、FDY、DTY价差分别为1073、1553、2332元/吨，分别同比-26元/吨、-96元/吨、+27元/吨，年度价差整体变化不大 [9] - 2024年公司毛利率、净利率分别为5.6%、1.6%，分别同比-0.2pct、-0.1pct，盈利水平变化有限 [9] - 2024年四季度，公司毛利率、净利润率分别为5.7%、2.0%，分别同比+1.2pct、+0.8pct，环比+0.8pct、+1.2pct [9] 行业发展趋势 - 国内涤纶长丝扩产周期进入尾声，2024年产能同比下降2.3%，行业CR5集中度提升至65%，预计2025年新增年产能约200万吨，供应增量有限 [9] - 行业发布“涤纶长丝行业高质量发展倡议书”，有望通过自律提升利润，景气中枢上行 [9] 贸易摩擦影响 - 我国涤纶长丝对美直接出口极低，下游纺织品总出口中美国约占20%，预计“贸易摩擦”对国内涤纶长丝产业中长期影响有限 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如预计2025 - 2027年归属净利润分别为14.34、18.62、22.80亿元等 [13]