报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年山推股份业绩亮眼，海外市场拓展顺利成长空间广阔，受益于海外市场拓展、新产品开发和子公司业绩超额完成，未来主机业务可期 [1][2][3] 各部分总结 事件 - 4月23日山推股份发布2024年年报，2024年营收142.19亿元同比+25.1%，归母净利润11.02亿元同比+40.7%，扣非归母净利润9.87亿元同比+40.5%，销售毛利率20.1%同比+1.6pct；2024Q4营收43.82亿元同比+14.3%环比+31.7%，归母净利润4.28亿元同比+52.5%环比+67.4%，扣非归母净利润3.25亿元同比+36.7%环比+28.9% [1] 点评 - 2024年工程机械行业整体稳中有进，公司业绩高增长受益于海外市场拓展成效显著、新产品开发周期缩短、全资子公司业绩超额完成 [2] 分产品情况 - 2024年工程机械主机产品收入97.63亿元同比增长26.6%，毛利率23.1%同比+0.6pct；工程机械配件及其他收入31.45亿元同比增长30.2%，毛利率11.5%同比略有提升 [3] 分地区情况 - 2024年国外片区收入74.11亿元同比增长26.1%，占总收入57.4%，毛利率27.4%同比+0.5pct；国内片区收入54.97亿元同比增长29.4%，毛利率10.8%同比+0.5pct [3] 盈利预测、估值与评级 - 维持25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为12.2/14.6/17.5亿元，维持“买入”评级 [3] 公司盈利预测与估值简表 - 展示了2023 - 2027E的营业收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、ROE、P/E、P/B等指标 [5] 财务报表与盈利预测 - 包含2023 - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据 [10][11] 主要指标 - 展示了2023 - 2027E的盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [12][13]