报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025 - 2027年公司营业收入预计为33.01/38.42/42.98亿元，归母净利润预计为3.01/3.72/4.24亿元，对应PE为42/34/30X 公司作为出海营销服务商龙头，明确“以AIGC引领品牌出海新浪潮”的新战略，看好公司发展潜力，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，易点天下近1个月、3个月、12个月相对沪深300的表现分别为2.0%、 - 20.1%、64.2%，沪深300对应表现为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3% [3] - 易点天下当前价格26.85元，52周价格区间12.37 - 41.98元，总市值126.7014亿元，流通市值82.9061亿元，总股本47188.59万股，流通股本30877.50万股，日均成交额1.10294亿元，近一月换手7.56% [3] 业绩情况 - 2024年营收25.47亿元（YOY + 18.83%），归母净利润2.32亿元（YOY + 6.81%），扣非归母净利润2.17亿元（YOY + 30.10%）；2025Q1营收9.29亿元（YOY + 93.18%），归母净利润0.56亿元（YOY + 11.67%），扣非归母净利润0.61亿元（YOY + 30.78%） [5][8] - 2024年毛利率18.58%（同比 - 5.78pct），净利率9.02%（同比 - 0.96pct），期间费用率7.74%（同比 - 3.04pct）；2025Q1毛利率16.13%（同比 - 9.75pct），净利率5.90%（同比 - 4.33pct），期间费用率6.69%（同比 - 5.30pct） [8] 业务结构 - 2024年效果广告实现营收24.84亿元（YOY + 22.45%），占比97.52%（同比 + 2.89pct），毛利率16.90%（同比 - 3.90pct）；广告销售代理服务0.59亿元（YOY - 45.98%） [8] - 2024年来自港澳台及海外的营收占比约86.4%（同比 - 1.06pct） [8] 广告主行业 - 2024年来自电商行业的广告主营收5.13亿元（YOY + 4.43%），占比为20.14%（同比 - 2.78pct）；来自应用、娱乐代理及其他行业的广告主营收20.29亿元（YOY + 23.31%） [8] AI赋能 - 2024年公司程序化广告预测算法在AI加持下推理效率提升7倍，任务执行总耗时降低30%以上，计算资源成本降低约25%，广告精准度与实时竞价能力提升 [8] - 公司成为AppLovin大中华区首家电商一级代理，将借助其技术平台，在用户行为分析、广告素材优化及投放效果监测等方面实现跨越式提升 [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2547|3301|3842|4298| |增长率(%)|19|30|16|12| |归母净利润（百万元）|232|301|372|424| |增长率(%)|7|30|24|14| |摊薄每股收益（元）|0.49|0.64|0.79|0.90| |ROE(%)|7|8|9|9| |P/E|57.53|42.14|34.10|29.86| |P/B|3.73|3.31|3.06|2.83| |P/S|5.22|3.84|3.30|2.95| |EV/EBITDA|65.22|32.64|25.78|22.14|[10]