报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计2025年归母净利20亿，对应PE约11倍 [6][7] 报告的核心观点 - 横店东磁2025Q1实现收入52.22亿元，同比增长23%；归母净利4.58亿元，同比增长30% [2][4] 根据相关目录分别进行总结 各业务板块表现 - 光伏业务Q1电池组件出货同比大幅增长，印尼电池产能基本满产满销，单瓦盈利良好，其余区域产品微亏 [11] - 磁材业务Q1出货同比增长，利润稳定增长 [11] - 锂电业务Q1出货同比增长，保持盈利 [11] 其他财务指标 - Q1期间费用率为3.86%，环比进一步优化，财务费用率为 -2.72%，主要是汇兑损益波动所致 [11] - 经营性现金流净额为2.65亿元，经营状况良好 [11] 未来展望 - 2025年美国对等关税对光伏业务影响有限，预计印尼电池仍将贡献超额盈利 [11] - 磁材器件板块将持续提升市占率，软磁拓展新能源车、光伏、AI等领域，成为重要增长点 [11] - 锂电板块通过技改提升产能，力争实现满产满销 [11] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业总收入（百万元）|18559|22356|26568|28729| |利润表|营业成本（百万元）|14888|18359|21859|23519| |利润表|毛利（百万元）|3671|3997|4709|5210| |利润表|营业利润（百万元）|2116|2313|2716|3059| |利润表|利润总额（百万元）|2124|2313|2716|3059| |利润表|净利润（百万元）|1828|1991|2338|2633| |利润表|归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1827|1991|2338|2633| |资产负债表|货币资金（百万元）|8975|11918|15050|17918| |资产负债表|应收账款（百万元）|3169|3818|4537|4906| |资产负债表|存货（百万元）|3749|4623|5504|5922| |资产负债表|流动资产合计（百万元）|16573|21124|25950|29652| |资产负债表|资产总计（百万元）|24212|29685|35405|39912| |资产负债表|负债合计（百万元）|13942|17298|20680|22554| |资产负债表|归属于母公司所有者权益（百万元）|10082|12199|14537|17170| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|3522|4049|4484|4219| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-1532|-1794|-1851|-1851| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-2976|586|500|500| |基本指标|每股收益（元）|1.13|1.22|1.44|1.62| |基本指标|每股经营现金流（元）|2.17|2.49|2.76|2.59| |基本指标|市盈率|11.43|10.53|8.97|7.96| |基本指标|市净率|2.09|1.72|1.44|1.22| |基本指标|总资产收益率|7.5%|6.7%|6.6%|6.6%| |基本指标|净资产收益率|18.1%|16.3%|16.1%|15.3%| |基本指标|净利率|9.8%|8.9%|8.8%|9.2%| |基本指标|资产负债率|57.6%|58.3%|58.4%|56.5%| |基本指标|总资产周转率|0.82|0.83|0.82|0.76| [17]