投资评级 - 维持"买入"评级，目标价42.13元（当前股价31.39元）[1][8][9] 核心财务表现 - 营收：25年Q1营收24.89亿元（同比+25.03%，环比-24.95%），跑赢行业（国内乘用车产量同比+16%、环比-26%）[1][2] - 利润：归母净利1.55亿元（同比+9.27%，环比-16.71%），扣非净利1.50亿元（同比+8.82%），符合预期（前瞻预计1.6-1.7亿）[1] - 利润率：毛利率18.19%（同比-3.38pct，环比-0.85pct），净利率6.29%（环比+0.63pct）[3] 客户与业务亮点 - 头部客户贡献：小米/奇瑞/吉利Q1产量同比分别NA/+28%/+43%，环比+30%/-20%/-12%，预计为营收主要增量[2] - 新项目落地：24H2新增HUD/屏幕/座舱域控等定点，包括大众全球、Stellantis平台型HUD项目[2] - 产品结构优化：智能座舱域控/无线充电等产品毛利率有望随规模提升，智驾域控基于地平线/高通方案推进定点[4] 战略布局 - 国际化：HUD/屏显/无线充电已实现海外供应或定点，24年设立泰国/墨西哥子公司并规划海外生产基地[4] - 技术拓展：子公司华阳通用与芯驰科技合作开发座舱及车身域控产品，25年4月签约[4] 盈利预测与估值 - 未来三年预测：25-27年营收135/169/211亿元，归母净利9.3/12.3/16.2亿元，对应EPS 1.77/2.34/3.09元[5][7] - 估值逻辑：给予25年24倍PE（可比公司均值21倍），溢价15%反映新能源客户结构优化[5][13] 行业与市场表现 - 行业对比：可比公司25年平均PE 20.8倍（德赛西威21.8倍、科博达20.6倍、星宇股份19.9倍），华阳集团17.8倍具估值优势[13] - 股价表现：52周价格区间22.72-37.15元，当前市值164.77亿元，6个月日均成交额3.15亿元[9][11]