报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中通客车业绩持续高速增长，期间费用率显著降低，国内新能源公交补贴政策持续，旅团市场复苏向好，海外市场需求高涨，出口表现亮眼，产品创新成果丰硕 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营收 57.3 亿元，同比+35.1%，归母净利润 2.5 亿元，同比+258.1%；2025 年 Q1 实现收入 16.9 亿元，同比+32.1%，环比+12.9%，归母净利润 0.8 亿元，同比+80.5%，环比+41.7% [2] - 2024 年公司毛利率为 18.6%，同比-5.3pct，归母净利率为 4.3%，同比+2.7pct；2025Q1 毛利率为 15.1%，同比-0.2pct，环比-8.8pct，归母净利率为 4.5%，同比+1.3pct，环比+0.9pct [2] - 2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.2/2.7/4.1/-0.6%，分别同比-3.7/-0.9/-1.0/-0.3pct；2025Q1 分别为 4.3/1.4/3.2/-0.8%，分别同比-2.2/-1.0/+0.4/-0.4pct，环比-2.3/-1.9/-3.0/-0.1pct [2] 国内市场 - 2024 年公司国内实现营收 25.2 亿元，同比+34.1%，受益于国内“以旧换新”政策、旅游需求释放及海外出口增长等因素，行业 6 米以上客车销售 12.6 万辆，同比增长 33.4%，创 2020 年以来新高 [2] 海外市场 - 2024 年公司海外全年出口销量同比增长 35.9%，中东市场再创佳绩，在多地提升了品牌影响力 [2] - 2024 年公司成功开发欧洲、俄罗斯、新加坡等地的高端纯电动和燃油车型并批量销售，开发多款 N 系纯电动公交，提升校车产品竞争力，在多项技术方面取得重要突破 [2]