报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 关税博弈下全球半导体指数承压，国内受益自主可控相对坚韧，下游呈现结构性增长分化 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 受关税政策影响，截至4月24日全球半导体指数均下滑，半导体指数、费半、台湾半导体指数、日经半导体指数涨跌幅分别为-1.3%、-1.5%、-5.3%、-6.8%，同期沪深300指数跌2.6% [3] - 国内半导体行业受益自主可控或迎增量空间，走势更具韧性，模拟芯片设计、半导体设备、分立器件、数字芯片设计、半导体材料、集成电路封测指数涨跌幅分别为6.8%、2.4%、-3.1%、-3.2%、-4.0%、-7.4% [3] 台股跟踪 - 3月各细分板块景气度结构性分化，代工延续高景气，台积电营收同比+42%领跑，联电、世界先进及力积电分别同比增长6%、24%、3% [4] - 封测呈现结构性增长，日月光与京元电子分别同比增长12%、22%，力成因存储客户去库存营收同比下滑15%，预计一季度为业绩低点 [4] - 存储板块环比改善但同比仍承压，旺宏/华邦/南亚科3月营收环比增长约20%，仅旺宏同比+7%正增长，TrendForce预计2025年二季度nand将涨价10 - 15%，DRAM供应商上调现货价格8 - 10% [4] - 数字延续上升趋势，联发科/瑞昱/达发分别同比高增15%、38%、36%，或受益于AI应用/消费电子补库 [4] - 模拟&数模混合底部或已出现，新唐科技营收同比持平，矽力杰仅实现7%弱增长，据TI 1Q2025法说会，工业市场复苏且库存紧张 [4] - 代工高景气带动硅片产业复苏，环球晶圆3月同比增长3%，环比增长2% [4] 下游跟踪 - 消费电子政策驱动温和复苏，2025一季度全球智能手机出货3.05亿部（+1.5%），国内受益国补销量7160万部（+3.3%），PC出货同比增长6.7%达6140万台，受厂商赶在美国加征关税前出货影响 [5] - 汽车增长稳健，一季度我国汽车销量747万辆，同比+14.5%，新能源车销量307.5万辆，同比+47.1% [5] - 服务器AI需求持续，信骅三月营收达7.55亿元，月增23.93%，年增110.27%，收入创单月新高 [5] - 工业底部反转，库存紧张，据TI FY2025Q1业绩会，工业市场连续7个季度环比下滑后首次高个位数百分比增长，市场周期触底迎来复苏，客户库存紧张 [5] 受益标的 - 存储模组：江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创 [6] - 光刻机产业链：张江高科、福晶科技、茂莱光学、汇成真空、永新光学、炬光科技 [6] - 汽车芯片：兆易创新、地平线机器人、圣邦股份、北京君正、纳芯微、国芯科技、裕太微、雅创电子 [6]