报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年Q1表现符合预期，营收30.21亿元同比上升15%，归母净利润2.18亿元同比上升4%，扣非归母净利润2.11亿元同比上升5% [6] - 分业务看，制冷配件家用空调产销量增长，内销增长趋缓外销高速增长；制冷设备受新能源行业资本开支放缓影响或下降；汽车热管理业务因行业景气和市场份额提升持续高增长 [6] - 原材料涨价等因素影响盈利释放，25Q1销售毛利率16.1%同比下降1.4pcts，预计Q2毛利率有望企稳回升；销售净利率7.0%同比下降0.9pct，经营性现金流净额1.47亿同比增长118.4%，经营质量稳定 [6] - 维持“买入”投资评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.7/13.5/15.9亿元，同比分别+12%/+15%/+18%，对应市盈率分别为11/10/8倍 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为126.78亿、143.83亿、157.20亿、176.11亿元，同比增长率分别为11.4%、13.4%、9.3%、12.0% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为10.45亿、11.70亿、13.48亿、15.92亿元，同比增长率分别为41.6%、12.0%、15.2%、18.1% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.99、1.10、1.27、1.49元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为18.2%、18.9%、19.2%、19.7% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为19.0%、18.1%、17.2%、16.9% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为12、11、10、8 [2] 市场数据 - 2025年4月25日收盘价12.12元，一年内最高/最低13.75/9.55元 [3] - 2025年4月25日市净率2.3，股息率 - ，流通A股市值111.06亿元 [3] - 2025年4月25日上证指数/深证成指3295.06/9917.06 [3] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产5.37元，资产负债率52.01% [3] - 2025年3月31日总股本/流通A股10.65/9.16亿股，流通B股/H股 -/- [3] 财务摘要 - 2023A - 2027E营业总收入分别为113.82亿、126.78亿、143.83亿、157.20亿、176.11亿元 [8] - 2023A - 2027E归属于母公司所有者的净利润分别为7.38亿、10.45亿、11.70亿、13.48亿、15.92亿元 [8]