报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 学大教育是头部1V1个性化教培机构，教培行业政策趋稳，竞争格局改善，需求刚性，虽新业务需培育期，但估值仍处行业较低水平 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收27.86亿元，同比增长26%，归母净利润1.80亿元，同比增长17%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长16% [8] - 2024Q4收入5.39亿元，同比增长29%；归母净利润0.04亿元，同比下降89%，扣非归母净利润0.03亿元，同比下降88%，剔除股权激励费用后归母净利润为0.17亿元 [8] - 2025Q1收入8.64亿元，同比增长22%；归母净利润0.74亿元，同比增长47%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长28%，剔除股权激励费用后归母净利润为0.88亿元，同比增长50% [8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为33.74亿、39.17亿、44.91亿元，同比分别增长21.12%、16.08%、14.66%；归母净利润分别为2.57亿、3.27亿、3.96亿元，同比分别增长43.24%、27.24%、20.92% [1][9] 业务情况 - 2024年教育培训服务费、房屋租赁、设备租赁、其他业务收入分别为27.00亿、0.01亿、0.04亿、0.84亿元，同比分别增长26%、-92%、-20%、55%，毛利率分别为33.8%、70.6%、-82.2%、64.4%，同比分别变动-2.6、+0.0、-33.0、+18.4pct [8] - 截至2025Q1合同负债达11.39亿元，同比增长14% [8] 业务拓展 - 个性化教育方面，2024年个性化学习中心从240余所增至超300所，专职教师超4000人，全国多省市布局超30所全日制培训基地，在大连、宁波等地兴办全日制双语学校 [8] - 职业教育方面，2024年收购沈阳国际商务学校和珠海工贸技工学校，2025年收购东莞市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校，托管西安市西咸新区丝路艺术职业学校 [8] - 文化阅读方面开业文化空间共计13所 [8] - 医教融合方面，成立千翼健康子品牌，聚焦儿童青少年健康管理 [8]