报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年受市场需求放缓、原材料价格上涨、研发投入增加等因素影响公司业绩下滑 但在产品研发和技术创新方面取得多项突破和积累 未来将深耕相关领域 有望在国防信息化建设等驱动因素释放下实现持续稳定发展 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|663.00|437.93|682.44|913.23|1,203.33| |同比（%）|22.58|(33.95)|55.83|33.82|31.77| |归母净利润（百万元）|96.26|19.46|111.17|141.79|164.57| |同比（%）|27.73|(79.79)|471.42|27.54|16.07| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.86|0.17|0.99|1.26|1.46| |P/E（现价&最新摊薄）|46.16|228.36|39.96|31.33|27.00| [1] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|39.47| |一年最低/最高价|16.84/43.25| |市净率(倍)|3.99| |流通A股市值(百万元)|4,440.44| |总市值(百万元)|4,442.80| [5] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|9.89| |资产负债率(%,LF)|33.61| |总股本(百万股)|112.56| |流通A股(百万股)|112.50| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1,125|1,396|1,716|1,971| |非流动资产|404|437|497|536| |资产总计|1,529|1,833|2,213|2,507| |流动负债|392|535|723|803| |非流动负债|33|83|133|183| |负债合计|424|617|856|985| |归属母公司股东权益|1,105|1,216|1,357|1,522| |所有者权益合计|1,105|1,216|1,357|1,522| |负债和股东权益|1,529|1,833|2,213|2,507| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|438|682|913|1,203| |营业成本(含金融类)|242|384|506|652| |税金及附加|4|6|8|10| |销售费用|24|35|49|63| |管理费用|45|60|82|107| |研发费用|99|130|183|277| |财务费用|3|2|4|4| |加:其他收益|22|32|44|57| |投资净收益|(7)|1|(7)|(4)| |营业利润|16|98|119|142| |营业外净收支|0|2|1|1| |利润总额|16|100|120|143| |减:所得税|(4)|(11)|(22)|(21)| |净利润|19|111|142|165| |归属母公司净利润|19|111|142|165| |毛利率(%)|44.84|43.66|44.62|45.78| |归母净利率(%)|4.44|16.29|15.53|13.68| |收入增长率(%)|(33.95)|55.83|33.82|31.77| |归母净利润增长率(%)|(79.79)|471.42|27.54|16.07| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|62|35|177|60| |投资活动现金流|(62)|(64)|(106)|(89)| |筹资活动现金流|(49)|46|45|42| |现金净增加额|(50)|17|117|14| |折旧和摊销|22|33|40|47| |资本开支|(62)|(65)|(98)|(85)| |营运资本变动|(7)|(109)|(16)|(161)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|9.81|10.80|12.06|13.52| |最新发行在外股份（百万股）|113|113|113|113| |ROIC(%)|2.64|8.70|10.62|10.50| |ROE - 摊薄(%)|1.76|9.14|10.44|10.81| |资产负债率(%)|27.75|33.68|38.66|39.29| |P/E（现价&最新股本摊薄）|228.36|39.96|31.33|27.00| |P/B（现价）|4.02|3.65|3.27|2.92| [9]