报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1瑞普生物营业收入和归母净利润快速增长，毛利率和销售净利率同比提升，盈利能力增强；公司以“三瑞齐发”战略重构产业链生态，宠物生态圈建设日趋完善，正推进新产品上市和核心产品研发；公司推动产品+技术出海双循环战略，在国际市场实现产品注册和销售并开展技术服务；基于2025Q1业绩向好，上调2025 - 2027年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 最近一年，瑞普生物相对沪深300指数表现良好，1M、3M、12M表现分别为8.2%、7.6%、23.4%，而沪深300指数对应表现为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3% [3] - 2025年4月25日，公司当前价格19.16元，52周价格区间11.25 - 21.25元，总市值89.2565亿元，流通市值64.1788亿元，总股本46584.79万股，流通股本33496.23万股，日均成交额4.1156亿元 [3] 公司财务数据 - 2025Q1公司实现营业收入8.22亿元，同比+20.00%，归母净利润1.16亿元，同比+28.45%，扣非归母净利润0.93亿元，同比+19.65% [4] - 2025Q1公司毛利率41.23%，同比提升0.47个百分点；销售净利率14.62%，同比提升0.13个百分点 [6] 公司业务发展 - 宠物生态圈建设日趋完善，以“三瑞齐发”战略重构产业链生态，通过瑞普生物、瑞派宠物医院、中瑞供应链三大核心板块协同，打造完整价值闭环；2024年宠物板块销售收入6.89亿元，占营收总额22.47%，同比提高4.35个百分点；现阶段加快推进米尔贝肟毗喹酮片等新产品上市，推进猫四联mRNA疫苗等核心产品研发及上市 [6] - 推动产品+技术出海双循环战略，已在东南亚、南亚等市场实现产品注册和销售，开发新的产品品类和多动物种属渠道，在部分国际市场开展周期性技术服务，采用差异化国际品牌推广策略 [6] 盈利预测 - 上调公司2025 - 2027年营业收入至36.58、42.03、47.09亿元，同比+19.14%、+14.92%、+12.04%；归母净利润4.98、5.61、6.37亿元，同比+65.64%、+12.70%、+13.49%；对应当前股价PE分别为18x、16x、14x [6]