报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 在手订单饱满，业绩拐点已到 2024年公司营收和净利润大幅下降，2025年第一季度收入和净利润同比大幅增长 截至2024年末公司累计在手订单约14亿元，2025年关联销售和采购同比大幅增长 [6] - 背靠北京无线电所，技术优势铸就牢固护城河 公司防空预警雷达技术实力处于国际领先地位，掌握7类核心技术，助力中标多型研制项目 在研五型重点型号，部分处于不同阶段，新品批产或带来新业绩释放 [6] - 乘外贸与低空经济东风，开拓第二增长曲线 公司巩固国内军品市场，拓展军贸业务，推进新型军贸型号产品出口立项和研制 布局低空等新产业领域，围绕低空探测和经济市场需求开展攻关、研发和市场拓展 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年公司收入分别为12.34、16.87与21.36亿元，对应归母净利润为1.72、2.17与2.57亿元，对应估值为44.1、35.0、29.5倍 [2] 基础数据 - 总股本337百万股，已上市流通股84百万股，总市值76亿元，流通市值19亿元，每股净资产7.7元，ROE -0.2，资产负债率17.9%，主要股东为北京无线电测量研究所，持股比例32.49% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为10%、15%、12%，相对表现分别为13%、19%、5% [5] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、负债合计等项目有不同程度变化 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有不同表现 [8] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入、营业成本、营业利润、归母净利润等项目有不同变化 [9] 主要财务比率 - 年成长率方面，营业总收入、营业利润、归母净利润在不同年份有不同幅度增长或下降 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标在不同年份有不同表现 [10] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标在不同年份有不同变化 [10] - 营运能力方面，总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标在不同年份有不同表现 [10] - 每股资料方面，EPS、每股经营净现金、每股净资产、每股股利等指标在不同年份有不同数值 [10] - 估值比率方面，PE、PB、EV/EBITDA等指标在不同年份有不同表现 [10]