公司报告 | 年报点评报告 山金国际（000975） 证券研究报告 金价上行叠加成本管控，一季度业绩高增 业绩：25Q1 公司实现营收 43.21 亿元，yoy+55.84%，环比+185.4%；实现 归母净利润 6.94 亿元，yoy+37.91%，环比+55.6%；实现扣非归母净利润 7.04 亿元，yoy+40.87%，环比+65%。业绩符合预期，营收增速大于利润增速的 原因推测为贸易业务增长。 黄金销量环比大增，价格上涨受益业绩释放 产量：Q1 矿产金 1.77 吨，环比+0.6%，销售 2.03 吨，环比+31.8%；矿产银 22.05 吨，环比-69.8%，销售 23.39 吨，环比-56.7%；铅精粉 1312 吨，销售 1226 吨；锌精粉 1395 吨，销售 1643 吨。 价：Q1 黄金销售均价 659 元/g，较 24 年均价 549.6 元/g 大幅上升 20%， 折价比例 97.9%，与 24 年（98.7%）接近；白银售价 6.3 元/g，较 24 年均 价 5.61 元/g 大幅上升 12.3%，折价比例 78.8%，较 24 年（77.9%）略有上 升。折价比率相对稳定情况下， ...