报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2 - 3年上行周期，未来两年业绩、估值均有提升可能性 [6] - 大储板块光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放；户储板块欧洲等市场需求修复，新兴市场多点开花，强化市场对板块25年信心 [6] - 电网板块不受关税影响，产业链安全性高且国产化几乎100%，在美业务几乎为零，受益于国内刺激预期抬升 [6] - 光伏持续关注新技术和困境反转龙头两条主线 [6] - 风电25年交付量有望明显提升 [6] 各目录总结 锂电板块 - 本周申万电池指数上涨3.38%，跑输沪深300 3.00pct，锂电板块涨幅排名中等，有机器人业务布局和一季报表现好的公司涨幅较高 [10] - 4月21日宁德时代推出第二代神行超充电池、全新钠离子电池品牌“钠新”和“骁遥双核电池” [6][12] - 特斯拉25Q1营收193亿美元，净利4亿美元，同比降71%，车交付量降13% [6][15] - 亿纬锂能一季度营收127.96亿元同比增37.34%，净利润11.01亿元同比增3.32%，毛利率下降0.07个百分点 [6][17] - 碳酸锂、金属钴、六氟、电解液、VC价格小幅下降，金属镍价格小幅波动，电池成本下降 [18][19] 储能板块 - 阳光电源2024年储能系统出货28GWh，营收249.59亿元，毛利率36.69%，单箱容量7.5MWh开发完成 [6][23] - 河北2025第一批4.48GW风光项目公示，国能/华电/华能领衔，或将配储896MW/3584MWh [6][26] 电网设备板块 - 东方电子2024年营收75.45亿元同比增16.47%，净利润6.84亿元同比增26.34%，销售费用同比增长13.82% [6][28] - 海兴电力2024年营收47.17亿元同比增12.30%，净利润10.02亿元，同比增长2.00% [6][31] 光伏板块 - 本周硅料价格不变，硅片、N型电池片、TOPCon组件价格下降，光伏玻璃和胶膜价格不变 [34][35][37] - 4月23日中能建共和1GW光伏光热项目开工 [40] - 海南省首个分布式“渠面”光伏项目并网 [41] - 苏达美签约欧洲157MW高效光伏组件订单 [42] - 隆基绿能签约三大光伏项目 [43] 风电板块 - 本周国内各区域风电项目招投标和施工有进展，全球其他区域也有相关动态 [44][46] - 阿塞拜疆和大唐、中电建签约2GW海上风电项目 [48][49] - 2025年至今陆上风电机组启动招标39.1GW，海上风电机组新增招标2.6GW；2025年1 - 3月累计新增装机14.62GW，同比 - 5.7% [53] - 2025年4月陆风风电机组含塔筒加权中标均价2086元/kW，不含塔筒加权中标均价1599元/kW；4月海风中标候选人均价3183元/kW（含塔筒） [54] - 截至4月20日，中厚板均价3623元/吨，环比上周 + 0.2%，铸造生铁均价3010元/吨，环比上周持平，环氧树脂均价14400元/吨，环比上周 + 1.1% [57] 投资建议 - 锂电推荐宁德时代、亿纬锂能；关注湖南裕能等材料公司和固态电池公司 [6][63] - 储能大储板块关注上能电气等公司，户储板块关注德业股份等公司 [6][63] - 电力设备关注特高压标的和电力设备出口标的 [6][63] - 光伏关注新技术和困境反转龙头两条主线 [6][63] - 风电关注海缆、塔筒单桩、整机和细分零部件龙头公司 [6][63]