报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 永新股份25Q1业绩发布，收入延续平稳增长，利润增速略快于收入增速，整体经营质量保持稳健 [1] - 下游需求稳步改善，预计公司下游客户25年去库压力弱化，订单保持稳健；彩印产品顺价下跌，销量有望稳健增长；功能性薄膜延续较快增长，海外业务延续扩张 [2] - 公司管理团队焕新，预计后续加强激励和人才引进，业务层面扩张有望加速，新客户拓展延续，加速出海 [2] - 25Q1公司盈利能力平稳，营运能力稳定；预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.1亿元，对应PE为13X、12X、11X [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25Q1公司实现收入8.48亿元（同比+1.6%），归母净利润0.89亿元（同比+2.9%），扣非归母净利润0.83亿元（同比+3.1%） [1] 业务发展 - 25Q1日用品类/粮油食品类社会零售总额同比+6.8%/+12.2%，单3月分别同比+8.8%/+13.8%，下游需求稳步改善；预计公司下游客户25年去库压力弱化，订单保持稳健 [2] - 25Q1原油价格持续下跌，预计公司彩印产品顺价下跌，销量有望稳健增长；功能性薄膜延续较快增长，功能性、差异化产品出货占比稳步提升，规模效应有望进一步释放，后续盈利能力仍有提升空间；海外业务延续扩张，预计彩印、薄膜增速均高于国内市场 [2] - 预计公司后续加强激励和人才引进，在产品研发、销售等层面加强中高端人才引进，通过市场化激励保持团队向上动力和忠诚度；业务层面扩张有望加速，新客户拓展延续，重点发展新产品、新技术，扩张差异化产品布局；加速出海，有望在海外增加办事处以提升本土化运营能力 [2] 财务指标 - 25Q1公司毛利率/归母净利率分别为21.3%/10.5%（同比 - 0.7/+0.1pct），销售/管理/研发费用率分别为1.8%/3.8%/4.2%（同比 - 0.3/-0.7/-0.1pct） [3] - 截至25Q1末公司存货/应收/应付账款周转天数分别为51/67/34天（同比+10/+3/+1天），经营性现金流净额为 - 0.27亿元（同比+0.45亿元），预计或与季节性因素相关 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.1亿元，对应PE为13X、12X、11X [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,379|3,525|3,822|4,141|4,487| |增长率YoY %|2.3%|4.3%|8.4%|8.4%|8.4%| |归属母公司净利润(百万元)|408|468|509|554|613| |增长率YoY%|12.5%|14.6%|8.8%|8.8%|10.7%| |毛利率%|24.7%|23.8%|23.8%|23.8%|23.8%| |净资产收益率ROE%|16.6%|18.1%|18.9%|19.9%|21.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.67|0.76|0.83|0.90|1.00| |市盈率P/E(倍)|16.35|14.26|13.11|12.04|10.88| |市净率P/B(倍)|2.71|2.58|2.48|2.39|2.30| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度相关财务数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等多项指标 [6]