基数效应影响营收增速，分红比例继续抬 升 ——沪农商行 24 年年报暨 25Q1 财报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据公司 24A/25Q1 财报数据，预测公司 25/26/27 年归母净利润同比增速为 0.3%/1.8%/1.6%， BVPS 为 13.37/13.92/14.47 元（原 25-26 年预测值分别为 13.53/14.52 元），当前股价对应 25/26/27 年 PB 为 0.65X/0.62X/0.60X。采用可比 公司估值法，考虑到公司核心一级资本充足率及分红率均较高，给予 10%估值溢 价，即 25 年 0.69 倍 PB，对应合理价值 9.18 元/股，维持"买入"评级。 风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。 公司主要财务信息 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 沪农商行 601825.SH 公司研究 | 季报点评 | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月25日） | 8.64 元 | | 目标价格 | 9.18 元 | | 52 周最高价/最低价 | 8.8/ ...