报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告公司实现营业收入26.87亿元，同比提升26.07%；实现归母净利润4.66亿元，同比提升24.04%，扣非归母净利润4.62亿元，同比提升28.37% [2][6] - 交付结构变化影响毛利率，期间费用控制良好；践行国际化策略，海外市场持续突破；在手订单充足，公司及实控人积极增持，凸显未来信心；国内非常规油气开采需求增加，报告公司作为压裂设备龙头将充分受益 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度报告公司实现营业收入26.87亿元，同比提升26.07%；实现归母净利润4.66亿元，同比提升24.04%，扣非归母净利润4.62亿元，同比提升28.37% [2][6] 盈利能力 - 2025年一季度销售毛利率为31.43%，环比下降0.26pct，同比下降4.29pct；销售净利率为17.79%，环比下降1.75pct，同比下降0.2pct，盈利能力下滑或因交付结构变化，未来随着高毛利率的压裂设备逐步交付，盈利能力有望回归正常 [12] - 2025年Q1期间费用率为10.75%，同比下降2.74pct，其中财务费用率同比下降2.41pct，主要系本期汇兑收益增加，总体费用控制效果良好 [12] 海外市场 - 2024年5月与伊拉克中部石油公司等就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田——曼苏里亚天然气田 [12] - 顺利完成北美首套中国电驱压裂装备的交付并应用，2024年7月再获老客户电驱压裂设备新订单 [12] - 2024年9月25日与巴林国家石油公司BAPCO签署7个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币） [12] - 2024年中标ADNOC数字化井场改造项目，合同额约65.55亿元，刷新单笔项目金额最高纪录，并于2025年2月正式签署合同 [12] 订单情况 - 2024年获取新订单182.32亿元，同比增长30.64%，其中海外市场新增订单同比增长65.37%；截止到2024年底存量订单101.55亿元，充足的在手订单对未来经营业绩起到积极支撑作用 [12] 公司举措 - 4月8日提议通过集中竞价交易方式回购部分公司股票，未来用于股权激励或者员工持股计划，回购金额1.5 - 2.5亿元 [12] - 实控人计划自2025年4月9日起6个月内增持公司0.5 - 0.7亿元，凸显未来信心 [12] 行业前景与公司受益情况 - 《“十四五”现代能源体系规划》规定加大国内油气勘探开发力度，积极扩大非常规资源勘探开发，2030年前我国原油产量有望维持2亿吨，天然气产量稳步提升，相关油田服务市场会持续增长 [12] - 非常规油气产量的提升将使压裂设备行业成为蓝海市场，报告公司作为国内压裂设备龙头将充分受益 [12] 财务预测 - 若不考虑未来股本变动，预计2025 - 2027年EPS为3.05元、3.48元和3.83元，对应2025年4月23日收盘价的PE分别为10.6X、9.3X和8.4X [12]