报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 棕榈油等原料价格上行支撑产品价格及盈利，业绩符合预期 [1] - 上调25 - 26年产品均价及营收，维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计三年归母净利润分别约3.49、4.23、4.71亿元，对应PE约13、10、9倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为107.92亿、127.1亿、136.25亿、149.03亿元，同比增长率分别为12.3%、17.8%、7.2%、9.4% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为1.35亿、3.49亿、4.23亿、4.71亿元，同比增长率分别为54.0%、157.9%、21.2%、11.3% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.29、0.74、0.90、1.00元/股 [2] - 2024 - 2027E毛利率分别为6.9%、7.2%、7.5%、7.5% [2] - 2024 - 2027E ROE分别为3.6%、8.5%、9.4%、9.5% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为32、13、10、9 [2] 市场数据 - 2025年04月25日收盘价9.33元，一年内最高/最低为11.38/7.62元 [3] - 市净率1.2，股息率1.07%，流通A股市值41.31亿元 [3] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产8.05元，资产负债率54.79% [3] - 总股本/流通A股为4.7亿/4.43亿股 [3] 公司公告业绩情况 - 2024年实现收入107.9亿元（YoY + 12.3%），归母净利润1.35亿元（YoY + 54%），扣非归母净利润1.13亿元（YoY + 207%） [6] - 24Q4实现收入32.3亿元（YoY + 37.2%，QoQ + 9.8%），归母净利润1470万元（YoY + 154%，QoQ - 50%），扣非归母净利润2195万元（YoY + 132%，QoQ - 14%） [6] - 2025年一季度实现收入34.3亿元（YoY + 40.5%，QoQ + 6.25%），归母净利润8272万元（YoY + 61.7%，QoQ + 463%），扣非归母净利润7418万元（YoY + 149%，QoQ + 238%） [6] 业务情况 - 2024年日化业务销量提升，油化板块受益于棕榈油价格提升，产品价格及盈利有所增长 [6] - 2024年表面活性剂（含洗护用品）营业收入45.01亿元，同比增长32.43%，销量同比增长40.15%至80.9万吨，毛利率同比增长1.52pct至6.57% [6] - 2024年油脂化学品营业收入61.21亿元，同比增长3.1%，销量同比下滑5.3%至80.6万吨，印尼杜库达工厂收入38.51亿元，贡献盈利约1.12亿元，油化板块毛利率同比微增0.21pct至6.69% [6] - 24Q1原料价格高位震荡，公司盈利能力维持，销量持续提升，收入创历史新高 [6] - OEM业务增长明显，逐步平滑表面活性剂和油化产品受原料影响的盈利波动 [6] 财务摘要 - 2023A - 2027E营业总收入分别为96.12亿、107.92亿、127.1亿、136.25亿、149.03亿元 [7] - 2023A - 2027E归属于母公司所有者的净利润分别为0.88亿、1.35亿、3.49亿、4.23亿、4.71亿元 [7]