报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 祥生医疗2024年年报和2025年一季报显示，2024年营收4.69亿元（yoy -3.13%），归母净利润1.41亿元（yoy -4.08%）；2025Q1营收1.28亿元（yoy -9.16%），归母净利润4161万元（yoy -8.62%）[1] - 境外营收下滑4%，产品结构调整使毛利率稳定在58.95%（yoy +0.14pp），费用率短期上升为长期发展蓄能[2] - 研发加码推动AI发展，便携超声竞争实力增强，有望拓展更多客户[2] - 预计2025 - 2027年营收分别为5.49、6.64、8.01亿元，同比增速17.0%、21.0%、20.8%，归母净利润为1.70、2.08、2.52亿元，同比增长20.9%、22.3%、21.4%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为19、15、13倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为4.84亿、4.69亿、5.49亿、6.64亿、8.01亿元，增长率分别为27.0%、 -3.1%、17.0%、21.0%、20.8%[4] - 归属母公司净利润分别为1.46亿、1.41亿、1.70亿、2.08亿、2.52亿元，增长率分别为38.4%、 -4.1%、20.9%、22.3%、21.4%[4] - 毛利率分别为58.1%、59.0%、59.0%、59.2%、59.4%；净资产收益率ROE分别为10.7%、9.9%、11.6%、13.7%、16.1%[4] - EPS（摊薄）分别为1.31、1.25、1.51、1.85、2.25元；市盈率P/E分别为21.74、22.66、18.75、15.33、12.63倍；市净率P/B分别为2.33、2.24、2.18、2.11、2.03倍[4] 业务分析 - 2024年超声医学影像设备收入4.27亿元（yoy -1.71%），配件收入3040万元（yoy +20.45%），技术服务业务收入1064万元（yoy -49.65%）[2] - 境内收入6286万元（yoy +6.21%），境外业务受全球经济疲软影响下滑3.90%，收入4.05亿元[2] 研发进展 - 2024年研发费用达7963万元，研发费用率为16.99%，助力SonoFamily系列产品推陈出新[2] - 在超声AI诊断领域取得突破性进展，搭建“超声人工智能 + 专科模型”双引擎驱动的超声智能技术生态[2] - 开发“乳腺AI机器人”新产品，推动乳腺癌筛查迈向“数据驱动”[2]