报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线有所回升，美西航线则大幅回落；中国出口集装箱运价指数（CCFI）继续小幅上行，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则继续小幅下行 [2] - 当周期价走势受关税政策负面情绪和5月欧线现舱报价下降的利空影响，在美国态度缓和下部分合约有所回升 [2] - 后市可关注关税政策、船司、货量需求等方面变化；短期，在中美关税谈判暂无进展时，EC可能震荡略偏下行，但需警惕短期低位回升可能 [2] 各部分总结 策略 - 期现（基差）策略：当前期现价差矛盾不显著，交易者保持观察寻觅新交易机会 [3] - 套利（跨期）策略：可暂时观望，观察06 - 08的反套机会 [4] 盘面回顾 - 截至周五，除EC2506和2508外，其余各月合约收盘价与结算价均小幅回升；EC2506收盘价较前一周下降10.95%，收于1365.1点，结算价下降11.50%，收于1376.2；当周主要影响因素为关税政策和现货价格 [4] 现货信息——运价 - 截至4月21日，SCFIS欧洲航线有所回升，环比增幅7.57%，美西航线运价大幅回落，环比降幅13.82% [8] - 截至4月25日，CCFI继续小幅上行，SCFI和NCFI继续小幅下行 [8] - 分航线看，北美航线均小幅回升，SCFI美西航线环比上涨1.81%，美东航线环比增幅0.18%，欧洲航线继续下降，环比降幅4.26% [8] 现货信息——供应端 - 截至4月24日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.1%；17000TEU + 集装箱船闲置运力收于17816TEU，占比0.4%；12000至16999TEU集装箱船闲置运力收于43226TEU，占比0.6% [29] - 当周上海港口拥堵指数较上周减少46.4千TEU，收于411.0千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少4.0千TEU，收于265.3千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周减少1.5千TEU，收于107.9千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周减少19.9千TEU，收于94.5千TEU [32] 价差解析 - 当期SCFIS欧洲航线有所回升，增幅7.57%，收报1508.44点，主力合约EC2506周一收于1522.0点，期现基差较前一周上涨281.09点，收报 - 13.56点，且期现基差后续由负转正；期现基差上行主要因期价持续下跌 [34] - 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2504 - EC2506合约组合价差收于75.5点、EC2504 - EC2508合约组合价差收于 - 172.4点、EC2506 - EC2508合约组合价差收于 - 247.9点，04、06合约的back结构加深；可暂时观望，观察06 - 08的反套机会 [39]